《马阿拉歌协议》：华尔街热议猜测——彭博社

这个场景听起来过于激进，甚至不值得多花一秒钟思考：唐纳德·特朗普将迫使美国的一些外国债权人将其国债转换为超长期国债，以减轻国家的债务负担。

然而，这正是吉姆·比安科在周四与客户讨论的内容，此前关于所谓的“马阿拉歌协议”的猜测开始流传。

需要明确的是：比安科并不认为这会在不久的将来发生，如果真会发生的话。但在某种程度上，这并不重要。他明确表示，特朗普在未来四年内完全有可能颠覆整个全球金融秩序——华尔街必须为此做好准备。

唐纳德·特朗普在佛罗里达州的马阿拉歌庄园照片：乔·雷德尔/盖蒂图片社大幅重组美国债务负担的想法是特朗普团队议程的一部分，旨在通过关税重塑世界贸易、削弱美元并最终降低信贷成本。拥有超过三十年市场经验、比安科研究的创始人比安科表示，这一切的目标是将美国工业置于与世界其他国家更平等的基础上。

该计划的其他要素包括设立一个主权财富基金——特朗普已经着手推进——以及要求美国的盟友承担更大份额的安全开支。

“我们必须开始以宏大的维度思考，并勇敢地审视当前发生的一切，”比安科在约一小时的网络研讨会上对听众说道。“海湖庄园协议实际上并非具体内容，而是一个概念。它本质上是重塑部分金融体系的计划。”

“海湖庄园协议”这一提法影射了1985年的广场协议和1944年的布雷顿森林协议，这两者都是建立现代全球经济体系的重要里程碑。它们均以谈判所在地的度假胜地命名。

该议程背后的诸多理念源自斯蒂芬·米兰提出的构想，他是特朗普提名的白宫经济顾问团队主席人选。这位前美国财政部官员在2024年11月提出的路线图中，阐述了改革贸易体系与消除由‘美元持续高估’导致的经济失衡的方案。

比安科表示，这一观点未必与财政部长斯科特·贝森特相矛盾，后者周四接受彭博电视采访时称“美国仍坚持强势美元政策”。

一方面，美国可能寻求贸易加权美元走弱（衡量美元相对于其贸易伙伴货币价值的指标）以减少贸易逆差。但与此同时，像彭博美元现货指数这样的美元晴雨表可能会逐步走强。自特朗普11月胜选以来，这项衡量美元兑其他货币价值的基准指数已上涨2.3%。

“斯蒂芬·米兰和斯科特·贝森特似乎持相同观点，“比安科表示。“整个构想有望通过降低美元价值、压低利率水平来减轻国家债务负担。这正是他们试图实现的目标。”

视频：美国财政部长斯科特·贝森特在《彭博观察》节目中表示，降低能源成本与放松监管比改变美债期限结构更为重要

与米兰的文章类似，比安科引用了前瑞信策略师兹奥坦·波扎的研究。波扎多年来一直呼吁进行"布雷顿森林体系III"改革，其核心观点认为未来几十年美元在全球金融体系中的主导地位将大幅削弱。

波扎的一个关键论点是：其他国家应当为美国提供的安全与稳定支付更多代价。实现方式之一是将部分美国国债转换为不可交易的百年期零息债券。当这些国家急需现金时，美联储可通过信贷工具临时提供流动性支持。

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比安科强调，这种债务置换可能不会真正发生。如果美国执意推进，将需要广泛的国际合作——并可能危及全球金融稳定。

债券投资者目前几乎没有表现出担忧迹象。近日国债交易异常平静。

比安科与客户讨论这些构想的目的，在于强调潜在变革的规模。

“认真对待，但不要照单全收”，他这样评价债务置换构想及特朗普部分更激进的提案。“如果特朗普愿意炸毁北约，为什么不会炸毁金融体系？”

原文标题：“海湖庄园协议"传闻引起华尔街关注