《马阿拉歌协议》的讨论正引起华尔街的关注——彭博社

这个想法听起来过于激进，甚至不值得再考虑。唐纳德·特朗普总统可能会迫使美国的部分外国债权人将其国债转换为超长期债券，以缓解国家的债务负担。

然而，在所谓的“海湖庄园协议”传闻开始流传后，这正是吉姆·比安科在周四召集客户讨论的内容。

吉姆·比安科摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社需要明确的是，比安科认为这种情况不会很快发生，甚至可能永远不会发生。但在某些方面，这并不是重点。他明确表示，特朗普很可能在未来四年内彻底颠覆全球金融秩序，华尔街需要做好准备。

比安科表示，大幅重组美国债务负担的想法是特朗普团队通过关税改革全球贸易、削弱美元并最终降低借贷成本议程的一部分，所有这些目标都是为了将美国工业置于与世界其他国家更平等的地位。比安科是一位拥有三十多年市场经验的资深人士，也是比安科研究公司的创始人。

该计划的其他内容包括建立一个主权财富基金——特朗普已经开始实施——以及迫使美国的盟友承担更大份额的安全开支。

“你必须开始大胆思考，必须开始勇敢地思考这里正在发生的事情，”比安科在长达约一小时的网络研讨会上对听众说。“海湖庄园协议实际上并不是一个具体的东西，而是一个概念。它是一个基本上重塑部分金融体系的计划。”

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“海湖庄园协议”一词戏仿了1985年的广场协议以及更早的1944年布雷顿森林协定，这两者都是现代全球经济体系建立的重要里程碑。它们均以谈判所在地的度假胜地命名。

该议程背后的许多理念源自斯蒂芬·米兰2024年11月的论文，他是特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席人选。这位前财政部官员在文中提出了改革全球贸易体系、消除“美元持续高估”所致经济失衡的路线图。文中还指出，“改革全球贸易体系、让美国工业在世界范围内获得更公平的竞争环境，是特朗普总统数十年来一贯的主张。”

比安科表示，这种观点并不一定与财政部长斯科特·贝森特相冲突，后者周四在彭博电视上表示"美国仍坚持强势美元政策"。

彭博策略师观点…

“现在是时候更严肃对待特朗普政府策划美元贬值的风险了。特朗普政府倾向于采取大胆的高风险策略。”

——宏观策略师西蒙·弗林特

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这是因为虽然美国可能寻求通过贸易加权美元贬值（衡量美元对贸易伙伴货币汇率的指标）来缩小贸易逆差，但美元金融指标如彭博美元即期指数可能同时走强。该指数自特朗普11月胜选以来已上涨2.3%。

“斯蒂芬·米兰和斯科特·贝森特似乎达成了共识，“比安科说，“核心目标很可能是降低美元价值、压低利率水平、减轻国家债务负担。这正是他们努力的方向。”

与米兰的报告类似，比安科引用了前瑞信集团策略师波扎尔的研究。波扎尔多年来倡导"布雷顿森林体系III"改革，其理论认为未来几十年美元在全球金融中的主导地位将大幅削弱。

波扎尔的一个关键观点是：其他国家应为美国提供的安全与稳定支付更多代价。实现方式可以是将其持有的部分国债转换为100年期不可交易零息债券。若这些国家急需现金，美联储可通过贷款工具临时提供流动性。

比安科强调，这类债务置换可能不会真正发生，如果美国执意推进，将需要广泛的国际合作，并可能对全球金融稳定产生影响。债券投资者迄今未表现出担忧迹象，国债市场近几日交易尤为平静。

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25:47

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比安科表示，与客户讨论这些设想的重点在于强调潜在变革的规模。

“认真对待这些想法，但不必字面理解，“他谈及债务置换构想及特朗普部分更激进的提案时说道，“如果特朗普愿意颠覆北约，为什么不会颠覆金融体系？”