卡骆驰鞋能告诉我们很多关于特朗普关税经济的信息 - 彭博社

美国纽约一家商店出售的卡骆驰鞋。

摄影师：Jeenah Moon/彭博社 你好，欢迎阅读本期简报，这是Odd Lots宇宙每日内容的精选合集。有时由我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威——为您带来对市场、金融和经济最新动态的见解。有时则来自我们专家嘉宾和消息来源网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是很有趣。

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乔这周不在，所以特雷西独自放飞自我。

以下是特雷西的思考

我家有个常讲的故事：我叔叔曾在服装行业工作，在卡骆驰还没火起来时，有人向他提供奥地利分销权。他看了一眼那双橡胶鞋，断定没人会穿，于是放弃了机会。事后看来，这是个糟糕的决定——因为众所周知，卡骆驰后来变得既无处不在又丑得独特。（不过我得承认，它们确实舒服得离谱，偶尔还很方便。）

这个家族传说总让我耿耿于怀。如今，由于特朗普最新的关税威胁，我又想起了卡骆驰——这次是作为全球贸易、供应链的案例研究，以及制作一双看起来像融化交通锥的鞋子到底要花多少钱。

当我思考关税问题时，脑海中浮现三个主要疑问：

1. 关税将如何影响企业利润率？
2. 它们会如何影响消费者（零售）价格，进而影响通货膨胀？
3. 它们将如何改变商业行为？换句话说，是否真会改变企业的经营方式？

卡骆驰鞋的制造工艺相对简单。几乎任何地方都能生产，唯一需要重点考虑的就是成本。在这方面，卡骆驰很早就开始实施供应链多元化策略，将生产基地从加拿大转移到中国、墨西哥和越南等成本较低的地区。

但随着特朗普政府目前威胁要对其中至少两个国家加征关税，人们有理由担忧这会对卡骆驰业务产生何种影响。不同寻常的是，该公司管理层已提前对潜在影响做出了非常具体的评估。

以下是他们在上季度财报电话会议中的表述：

“**我们的业绩指引已纳入以下因素：2月4日起对中国进口商品加征的10%附加关税，以及预计3月起对墨西哥进口商品加征的25%关税，并假设这些关税政策将在年内持续生效。**我们在加拿大没有生产基地。

到2025年，我们预计集团从中国进口至美国的商品占比约为15%，其中卡骆驰品牌占10%，HEYDUDE品牌占27%。墨西哥供应链的占比预计将低于4%，且仅涉及卡骆驰品牌。整体而言，我们预估这些附加关税将给集团毛利润带来约1100万美元的逆风影响，约合利润率下降25个基点。”

因此，如果拟议关税生效，卡骆驰预计公司将损失1100万美元利润（作为对比，该公司2024全年运营利润约为10亿美元）。这些数据足以让我们计算拟议关税对下游的影响。例如，CreditSights的分析师估计，若卡骆驰希望在不损失利润的情况下完全抵消关税影响，每双鞋需提价约1.38美元。按CreditSights计算，这将使零售价上涨约3.5%，批发价上涨7%。

通过卡骆驰的数据，我们针对最初三个问题发现了一些有趣现象：

1. 关税可能损害企业利润率，原因显而易见。企业必须决定是将进口税转嫁给消费者，还是自行消化并承受收益损失。
2. 若企业选择通过全额转嫁关税成本来维持利润率，将导致商品价格上涨。但如果批发商比个体消费者承担更多涨价压力，对整体通胀的最终影响可能会减弱（当然，批发商也是需要维护自身利润率的公司）。
3. 目前尚不清楚这些是否会引发行为改变，即全球贸易格局的重构。卡骆驰在财报中未提及将生产从中国或墨西哥迁至美国（且可以想象，搬迁成本很可能超过1100万美元的利润损失）。另一个问题是：美国是否真的想涉足这类特定鞋款的生产？

卡骆驰(Crocs)是典型主要在海外生产的产品代表。但反过来看，这类商品可能受关税影响相对较小。由于卡骆驰利润率较高，相比薄利企业更能消化关税成本。正如CreditSights指出：“卡骆驰生产成本低廉，在关税战中反而占据优势。”

目前特朗普关税政策仍停留在假设阶段。若真实施，预计我们将看到更多类似上述的企业与分析师数据推演，从而更全面评估贸易限制的最终影响与微妙之处。

播客内容

美国在造船业这一全球经济关键领域已然落后——目前仅约80艘美国籍商船参与全球贸易，而中国籍船舶超过5500艘。部分人士正推动变革，我与乔就此专访了参议员马克与托德·杨，探讨美国重振造船业的计划。

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