美股抗冲击能力回升至疫情前水平——彭博社

衡量标普500指数抵御引发恐慌的新闻头条和意外政策公告能力的一项指标，已升至新冠疫情爆发前的最高水平。

22V Research分析师指出，与近年相比，如今投资者不再过度关注单一变量（如关键通胀报告），这使得市场对宏观冲击更具韧性。

他们表示，当前从地缘政治风险到利率变动等七个变量，仅能解释标普500指数50%的波动率——这一稳定性指标已回升至疫情前水平。22V数据显示，如今需要比2017年（时任美国总统特朗普刚上任）或2020年（当时标普500指数近70%波动由疫情新闻驱动）更广泛的因素才能撼动股市。

“企业盈利、行业板块和风险暴露等更多变量开始发挥作用，“22V Research总监凯文·布罗克斯表示，“宏观经济前景改善，经济衰退风险降低。”

22V Research来源：22V Research随着华尔街注意力分散到更多因素上，投资者对财报的关注度正在上升——这是本轮股市上涨的关键驱动力之一。高盛集团数据显示，过去六个月标普500成分股74%的回报由个股因素（而非宏观因素）驱动，显著高于二十年均值58%。

华尔街对本财报季企业业绩的反应凸显了这一趋势。彭博行业研究数据显示，在本报告周期内，那些上调利润和销售预期的公司在公布业绩后一天内的表现比标普500指数高出6.7%，这是自2020年初以来的第二高涨幅。

## 特朗普经济学

华尔街对特朗普回归的欣喜演变

24:07

Cboe波动率指数（VIX）目前徘徊在15左右，距离今年低点不远，这表明尽管白宫关税公告和经济数据发布带来了宏观不确定性上升，市场仍保持相对平静。

但即便投资者似乎对宏观经济头条相对免疫，市场情绪仍在恶化。美国银行最近的一项调查显示，约89%的受访者认为美股估值过高，这是至少自2001年4月以来的最高比例。

“虽然我们尚未达到投资者焦虑导致美国股票基金资金外流的程度，但如果情绪不能很快稳定，我们有理由认为可能会出现这种情况，”RBC资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina在最近的一份报告中写道。

对一些投资者来说，这创造了对冲下行风险的绝佳时机。

“随着股市处于历史高位且近期波动性下降，我们看到投资者对对冲短期下跌风险的兴趣上升，”高盛副总裁Arun Prakash写道。