泛欧交易所瞄准散户投资者 重演“债券大战”对决——彭博社

巴黎的泛欧交易所（Euronext NV）摄影师：Nathan Laine/彭博社泛欧交易所计划通过吸引散户交易者，挑战德意志交易所集团数十年来在欧洲债券期货市场的主导地位。

这家总部位于巴黎的交易所运营商将推出所谓的迷你期货合约，其规模将小于传统合约，旨在吸引这类投资者，泛欧交易所金融衍生品主管夏洛特·阿利奥特表示。计划于9月推出的这一产品，是在泛欧交易所固定收益交易业务蓬勃发展之后推出的，该业务上季度收入增长了23.7%。

德意志交易所旗下的欧洲期货交易所（Eurex）在1990年代从伦敦国际金融期货期权交易所手中夺得了德国债券期货的控制权，这场争夺被称为“邦德之战”。泛欧交易所于2001年收购了伦敦国际金融期货期权交易所，这意味着在某种程度上，这场战斗正在重新上演。

“衍生品的未来在于散户，”阿利奥特在一次采访中表示。“对于我们的客户来说，他们依赖于单一供应商，因此定价权完全掌握在欧洲期货交易所手中，所以他们当然期待竞争。”

泛欧交易所计划推出的迷你期货名义价值为25,000欧元，是欧洲期货交易所典型合约规模的四分之一。它还旨在满足对意大利30年期债券敞口的需求，这一期限目前在欧洲期货交易所尚不可用。

无论如何，该公司都面临着一场艰难的挑战。目前尚不清楚欧洲散户投资者会在多大程度上接受债券期货。美国国债市场上类似的"微型"产品大多未能获得市场青睐。

彭博智库固定收益市场结构分析师布莱恩·米汉表示，大多数试图推翻主导期货交易所地位的尝试都以失败告终。

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他指出，机构投资者希望看到一个流动性足够强的市场，以便他们能轻松从到期合约转移到下一期合约。他们可能希望看到泛欧交易所合约的未平仓头寸数量能超过欧洲期货交易所产品的一半。

“没有持续的未平仓合约，期货合约很难取得成功，“米汉表示，“没人愿意被困在无法转仓的合约里。”

已拥有多种股票和大宗商品衍生品产品的泛欧交易所，并非唯一试图从欧洲期货交易所争夺交易量的机构。洲际交易所已推出与欧盟发行债券挂钩的合约——近年来已成为债券市场重要参与者的欧盟。这比欧洲期货交易所计划今年推出的同类产品更早面世。

泛欧交易所的阿利奥特强调，该运营商去年将所有金融衍生品清算业务转移至自有清算所。通过单一机构进行交易路由对交易者具有吸引力，因为通过对冲头寸可能降低保证金要求，从而提升交易规模和回报。

她表示，欧洲交易所正与六家零售经纪商和五家做市商合作推出期货产品，但拒绝透露具体机构名称。与欧洲期货交易所的另一项不同之处在于，这些交易将采用现金结算而非债券结算。

“零售市场规模庞大，投资者对固定收益产品确实非常感兴趣，“阿利奥特说，“我们肯定会在9月产品推出时，配合经纪商开展大量投资者教育工作。”