为何英格兰银行金库中的黄金如此难以取出——彭博社
Jack Ryan, Mark Burton, Sybilla Gross, Yvonne Yue Li
英格兰银行地下的金库是地球上最安全的存储设施之一。
摄影师：杰森·奥尔登/彭博社在伦敦，每天都有数千名中央线通勤者绕行经过英格兰银行庞大的地下金库，这是他们最接近该银行为国家、商业银行和其他金融机构托管的5000亿美元黄金的机会。地铁列车经过时距离如此之近，以至于内部工作人员有时报告听到低沉的嗡嗡声。
自1月以来，负责监管储备的小团队几乎没有时间关注这些。他们一直在全力以赴地完成银行所说的“挖掘”金条的工作，将这些金条交付给那些抓住了罕见套利机会的交易员，这一机会源于唐纳德·特朗普可能对贵金属以及其他一系列进口商品征收关税的猜测。
虽然交易可以通过点击鼠标启动，但金条必须实际移动如此大的数量，以至于暴露了全球黄金市场的严重物流瓶颈。银行的金库管理员比多年来都要忙碌，物流公司加班加点，而精炼厂的订单已经排到了几个月后，这些订单要求将伦敦的金条重新铸造成可以交付到美国期货市场的形式。
纽约金库黄金库存激增
美国大选以来COMEX黄金库存增加2000万盎司
来源：芝加哥商品交易所、彭博社
历经数百年验证的金库安全性，以及相比构成伦敦黄金市场主体的商业金库更低的存储成本，使得持有者极少转移其金条。但如今，黄金正以十多年来最快的速度流出。自美国总统大选日以来，超过2000万金衡盎司（价值600亿美元）的黄金已流入纽约商品交易所的存管机构，其中大部分来自全球最大的伦敦黄金市场。
实物黄金的流动已成为市场热议话题，周四金价创下每盎司近3000美元的历史新高。这轮涨势——美国金价涨幅领先全球——部分源于市场担忧特朗普"美国优先"经济政策可能严重拖累全球增长。
这意味着交易员通过在伦敦买入现货黄金，同时在美国卖出相应期货合约，可实现每盎司约50美元的稳定无风险收益——考虑到交易规模，总利润可达数亿美元。目前纽约黄金溢价已收窄至每盎司约10美元的较正常水平，但仍有大量黄金需被提取以履行在美国市场卖出期货合约的交易商义务。
为了在交易中实现最大利润，摩根大通和汇丰控股等全球性银行的交易员在很大程度上依赖于英格兰银行的公职人员，这些人员负责处理他们从金库提取价值数十亿美元黄金的请求。
堆放在英格兰银行地下金库中的金条。来源：英格兰银行“伦敦市场发生的情况是一个短期的物流问题，但它产生了实际的影响，”行业游说团体世界黄金协会的高级市场策略师约翰·里德表示。“伦敦的黄金比平时少，但那里仍然有很多。一旦这些黄金能够从英格兰银行的金库中取出，一切就应该会平静下来。”
英格兰银行拒绝对此报道发表评论，但市场和银行业务副行长戴夫·拉姆斯登在2月6日的新闻发布会上表示：“黄金是一种实物资产，因此存在实际的物流限制和安全限制。今天早上我进入银行时有点麻烦，因为金库院子里有一辆卡车。”
“这需要时间，”拉姆斯登补充道，“而且这些东西相当重。”
加班工作
陷入这场跨大西洋交易交火中的是大约15名经过严格审查的英格兰银行员工。据知情人士透露，当客户提出提取请求时，他们会进行体力要求很高的‘挖掘’金条的过程——每块金条重12.5公斤——这些金条分布在两层地下金库中。作为一家公共机构，英格兰银行无法证明维持一个更大的永久团队来处理这些不频繁的活动激增是合理的——上一次是在2020年新冠疫情前夕——而安全问题使得雇佣临时工更加困难。
英国央行1月黄金流出量创2012年以来新高
消息来源：英格兰银行
为应对此类情况，工作人员通常需加班加点以尽快清理积压工作。但该系统的特殊之处在于，持有者并非对英格兰银行金库中的任意金条拥有所有权，而是对特定编号的金条享有权利。据知情人士及该行披露信息显示，工作人员必须依次定位每块指定金条，这一过程可能涉及移动和重新堆叠数托盘黄金才能找到所需的那一块。
与其他金库不同，英格兰银行必须以更分散的方式储存黄金——这并非出于安全考虑，而是受地质条件制约。伦敦城建于黏土层上，为防止建筑沉降（该行自1734年迁入针线街现址以来），金条堆叠高度不得超过胸部。
去年摩根大通发布私人金库岗位招聘时，罕见揭示了搬运金条对身心的双重考验：应聘者需能轻松反复举起30公斤金锭，单日搬运15公吨贵金属，同时具备一流的沟通计算能力、叉车操作执照及敏锐的细节观察力。至于这位沉着冷静、精于计算且力大无穷的胜出者薪酬几何，招聘信息未予披露。
1934年，在伦敦郊区的克罗伊登机场，工人们正在卸载运往英格兰银行金库的黄金。摄影师：J. A. 汉普顿/赫尔顿档案馆/盖蒂图片社英格兰银行持有约42万根金条，而今年1月出现了自2012年以来最大规模的黄金流出。上个月，工作人员共取出约8145根金条——平均每个工作日370根——但仍形成了长达数周的积压。每批黄金准备就绪后，由布林克公司等运营的装甲卡车会在银行后院的贵金属场接收货物，并将其运往伦敦郊区的机场。
完成这笔交易涉及的实际摩擦并未在黄金离开英格兰银行或由摩根大通、汇丰等机构运营的其他商业金库时结束。在机场，这些金条被分批装载到商用航班上，每堆最多可达5吨。
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为何英格兰银行金库中的黄金以折扣价交易
为何英格兰银行金库中的黄金以折扣价交易
但它们并非直接飞往纽约，而是首先被转运至瑞士的炼金厂，重新铸造成1公斤的小金条，以便在纽约商品交易所的期货合约交割。据知情人士透露，在那里，物流公司争分夺秒地将金条登记并存放在交易所监管的私人金库中，又掀起了一阵忙碌的浪潮。
这对精炼厂来说本应是笔大生意——除了因交易量上升而更加繁忙外，通过铸造更小的金条还能赚取更多利润——但现货金属需求的激增大幅提高了精炼厂的融资成本，使这些利润面临压力。
“公斤金条的订单不仅在Argor，整个行业都出现了大幅增长，“贵金属精炼商Argor-Heraeus的首席执行官罗宾·科尔文巴赫表示。他补充说，该公司精炼公斤金条的能力"在12月、1月已经满负荷，2月和3月也计划满负荷生产。”
一块Argor-Heraeus的1公斤金条。摄影师：Akos Stiller/Bloomberg### 黄金面临回流
年初时，当黄金、白银和铜的期货价格开始飙升至其他国际价格基准之上时，交易员们开始考虑特朗普对金属征收关税的风险——无论是单独征收还是作为总统在入主白宫时承诺的一揽子计划的一部分——这是第一个迹象。然而，白宫并未明确表示将对黄金征收关税，许多市场观察人士认为黄金将被豁免。不过，尾部风险依然存在。
交易商很快抓住机会，利用纽约金价飙升套现，效果立竿见影。在更长的时间范围内，铜交易商也一直在争先恐后地从世界各地，而不仅仅是智利和秘鲁等主要生产国，向美国运送金属。
但行业专家表示，套利机会的窗口期正在关闭，这引出一个关键问题：积压在美国商品交易所仓库中的异常庞大黄金库存将何去何从？
通往英国银行金库的地下走廊与安全门。摄影师：David Levene /eyevine/Redux咨询公司Metals Focus董事总经理尼科斯·卡瓦利斯指出，当黄金流向美国（传统上是贵金属净出口国）的动机消失时，贸易流向可能发生剧烈逆转——涌入纽约的新制公斤金条将被重新运往海外市场，无论是补充伦敦库存，还是满足中东或亚洲的实物需求。
“如果亚洲消费持续疲软，精炼厂将欢欣鼓舞，因为他们需要把这些金条重新熔铸成符合伦敦标准的更大规格——这意味着更多重铸费用。“卡瓦利斯表示，“若同时央行需求强劲，部分黄金很可能被改铸成大金条，直接运回英国央行。”