国债上涨，因美联储会议纪要透露量化紧缩暂停讨论——彭博社

美国国债在会议纪要公布后上涨，上月美联储会议记录显示政策制定者讨论了在政府债务上限危机解决前暂停或放缓资产负债表缩减进程。

周三美国政府债券延续涨势，会议纪要发布后对政策敏感的两年期收益率下降3个基点。1月会议上官员们探讨了可能需要考虑暂停或放缓缩表进程——即自2022年6月以来持续实施的量化紧缩（QT）——直到立法者达成协议避免耗尽借款权限。

美联储政策制定者特别指出，未来几个月准备金余额可能出现大幅波动。系统公开市场账户经理罗伯托·佩里警告称，由于债务上限局势"模糊了"货币市场指标发出的信号，这些变动可能更难评估，且一旦达成协议，银行存放在美联储的额外现金可能迅速减少。

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纪要发布后，各期限收益率下降1至3个基点，收益率曲线趋陡。10年期收益率降至4.53%，而互换利差进一步扩大。

美联储近三年来一直在缩减其资产负债表，逐步增加允许从资产负债表中自然到期而不进行再投资的国债和抵押贷款债券规模。该央行资产规模曾达到每月950亿美元的峰值，而6月份时，它降低了允许到期不续的国债金额。截至目前，美联储已从其资产负债表中削减了逾2万亿美元，系统公开市场账户剩余约6.8万亿美元——远高于疫情前约4万亿美元的水平。

亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周三晚些时候接受雅虎财经采访时表示，政策制定者对未来资产负债表缩减采取比过去六到八个月更为谨慎的态度是恰当的。

尽管官员们直到最近才对未来缩表计划保持沉默，但这一指引对警惕银行准备金过度稀缺风险的市场参与者至关重要。这种情况可能会扰乱美国融资市场，并随着市场难以为不断膨胀的预算赤字所发行的新政府债务找到买家，增加推高借贷成本的风险。

“这里的关键结论是，量化紧缩有可能比此前预期稍早结束，“道明证券美国利率策略主管根纳季·戈德堡表示，该公司预计缩表将在9月结束。“这对国债应略有提振作用，因为它增加了量化紧缩比当前预期稍早停止的风险，略微减少了国债发行量。”

多数华尔街策略师已推迟了他们对美联储结束量化紧缩的预期，部分预测将在2025年下半年甚至更晚停止。美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期表示，资产负债表缩减仍有很长的路要走。

然而，美国财政部现已耗尽了为延长债务上限下借款权限而部署的70%以上的非常规措施，并开始削减票据供应和减少现金余额。国会暂停或提高债务上限的时间越长，就会有更多现金回流到金融体系，人为地增加储备并掩盖货币市场信号，而这些信号可能表明何时该停止量化紧缩。

“会议纪要显示的是‘应急计划’，而非基准观点的改变，”戈德堡说。“这是美联储在为未来做准备。”