香港郑氏富豪错失黄金门票——彭博社
Shuli Ren
璀璨夺目的一切。
摄影师：林翼/Bloomberg香港郑氏亿万豪门的继承大戏近期备受瞩目，主要因其陷入困境的房地产开发商新世界发展公司。
当前存在两大核心争议。其一，这家开发商是否愿意且有能力偿还债务？投资者担忧本地银行的风险敞口，以及该开发商的困境可能如何冲击香港金融稳定。截至去年六月，新世界未偿还银行贷款约1270亿港元（160亿美元），债券与永续债达610亿港元。
彭博社观点民主党渴望而共和党恐惧的辩论当你有国王时谁还需要外交？小行星末日可能性正在减小向美联社宣战的真实含义其二，这家不久前还坚如磐石的蓝筹企业何以至此？资金短缺源于哈佛培养的第三代接班人郑志刚在疫情前大举推进雄心项目，包括机场附近的零售娱乐地标11天空，以及中环对岸的启德体育园。是郑志刚管理不善，还是恰好遭遇行业周期低谷？
周大福珠宝集团作为关联公司至关重要。这家现金流充沛的零售商堪称开发商的救命稻草——在2024财年几乎将全部经营现金流（125亿港元）用于分红。若这笔资金用于注资新世界本可解困。但更重要的是，周大福让我们再次窥见年轻一代的商业智慧。
遗憾的是，周大福的业绩表现同样不尽如人意。同店销售额持续下滑，公司正急于关闭内地门店。随着金价不断飙升，这家珠宝商的未来前景显得更加黯淡。分析师警告称，消费者可能会因价格暴涨而却步，暂停购买计划。黄金产品约占其总销售额的80%。
借势黄金涨潮
老铺黄金市值反超周大福
来源：彭博社
相比之下，一家更年轻、更时尚的零售商从这波黄金涨势中获益巨大。老铺黄金在大中华区仅有38家零售门店，但其股价今年已近翻倍。如今老铺市值已超越在内地拥有7000多家门店的周大福。即便一条入门级的蝴蝶项链售价约1500美元，中国消费者仍在老铺门店外排起长队。
当周大福依托中国经济腾飞和消费者对黄金产品的文化偏好稳步发展时，这家2009年成立的年轻品牌却更具创新精神。该品牌推出"古法黄金"工艺，运用传统技艺在纯金上镶嵌碎钻。现代珠宝多采用纯度较低但硬度更高、更适合镶嵌宝石的18K金。因此老铺的产品更显厚重，能同时追求时尚与珠宝内在价值的消费者成为其目标客群。
在其设计中融入一些中国风元素，比如象征吉祥与和平的蝴蝶和葫芦图案，老铺黄金因此能对其产品收取较高的固定价格。这使该零售商避免了商品化市场的竞争，因为大多数黄金产品是按重量加上微薄的加工费出售的。
周大福最终也接受了古法黄金的概念，推出了设计，这些设计类似于过去贵族女性佩戴的款式。截至9月的六个月内，固定价格的黄金首饰占总销售额的12%，而一年前为5%。但这是否太少、太迟了？按重量出售的黄金产品仍占总销售额的三分之二。尽管分析师预测老铺黄金今年的总收入将增长42%，但周大福的销售额预计基本持平。
新世界和周大福的衰落不可避免地引发了一个令人不安的问题：既然创始元老郑裕彤已经去世，现在引入职业经理人来管理公司是否更有意义。近年来，两家公司都对中国消费者及其对奢侈品的态度做出了错误的判断。新世界押注于高端商业地产，而周大福则简单地认为人们永远会想要他们的珠宝。
实际上，中国的中上阶层表现得就像上世纪90年代泡沫经济后的日本人。他们混搭风格、追求性价比，并通过二十年来在欧洲各地的购物经历培养出了自己的审美和时尚品味。郑氏家族的第二代和第三代可能无法理解——更不用说把握——普通人快速变化的品味。
对于富豪家族来说，继承始终是个敏感话题。但为了延续创始人的遗产，许多后代必须接受一个事实：外人可能更擅长经营他们的企业。现在是郑氏家族进行深刻反思的时候了。
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