泰晤士水务：交易商愿为救助贷款支付高额溢价 - 彭博社

伦敦泰晤士水务公司的一处泵站。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社泰晤士水务迫切需要在三月底前获得资金以避免破产，而投资者愿意支付溢价以获得提供资金的机会。

这家陷入困境的公用事业公司赢得了本周法院的许可，可以从其高级债权人集团借款高达30亿英镑（38亿美元）。这笔贷款尚未发放，但这并未阻止投资者试图在二级市场上以“待发行”为基础购买向泰晤士水务提供急需资金的权利。

据熟悉定价的人士透露，参与贷款的机会正以面值的112%以上的价格出售。这比本月初审判期间的每英镑高出几便士，远高于彭博社首次报道的十月份价格。

泰晤士水务的一位代表拒绝置评。

这些“待发行”交易并非闻所未闻，但交易员愿意为泰晤士水务的贷款支付的价格异常高。这家为英格兰近四分之一家庭提供水的公用事业公司表示，如果没有紧急资金，它将在下个月底前用完现金。

泰晤士水务公司从主要债权人处获得的债务成本之高，成为庭审中最受争议的焦点。次级债权人和一位英国议会成员认为，相对于资金方承担的低风险水平，这笔债务的定价过高。该救助贷款将优先于公司发行的其他债券和贷款，这意味着若泰晤士进入正式破产程序，该笔贷款极有可能被优先偿还。

该贷款发行时已存在3%的折价，二级市场的竞标报价显示发行价与交易商愿意支付的价格之间存在高达15%的差额。彭博社计算表明，综合这些因素，泰晤士为救助贷款支付的费用比基于二级市场价格应支付的金额高出约2.25亿英镑。

以"待发行"为基础的新资金报价通常不会达到如此水平。例如彭博社报道，法国IT公司Atos SE重组时的新优先留置权融资在实际发行前定价为面值的90欧分。

尽管法官承认债务成本高昂，但仍批准了该贷款。他在裁决书中指出，政府管理的特别破产程序所需费用可能与贷款成本相当。

“本案中新资金（超级优先融资）的名义价格确实非常、非常高，“托马斯·里奇法官在周二听证会上表示，“无论是B计划条款还是超级优先融资的即时交易价格都表明，（泰晤士）本可以从不涉及计划债务的新融资方处获得更优惠条款。”