《金钱精粹：Jet2的困境如何揭示英国经济现状》- 彭博社

Jet2航空公司：并非唯一感受到压力的企业。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社欢迎阅读屡获殊荣的《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我会关注市场和经济领域最重要的动态，并解释这些对您的资金意味着什么。

Jet2公司揭示的英国经济现状

航空公司Jet2今早发布的交易更新，精辟概括了英国经济及政策制定者面临的普遍困境。

一方面，Jet2在多个领域面临成本上升。部分原因在于最低工资的提高（这会波及整个薪资结构）以及雇主国民保险费用的增加。另一部分则归因于酒店住宿、飞机维护和机场费用等各方面的成本上涨。

另一方面，该公司也面临需求问题。根据更新内容，客户转向了“更晚预订模式”——换句话说，就是等到最后一刻才购买度假产品。“价格竞争依然激烈”——这意味着提价并不容易，可能是由于“消费者可支配收入面临多重压力”。

市场对这种潜在利润率挤压的反应并不乐观——截至本文撰写时，该公司股价已下跌约11%。

但Jet2航空的损失正是我们的收获。因为它为当前英国经济状况提供了一个贴切的类比。

今晨公布的英国最新通胀数据令人忧心——1月消费者价格指数(CPI)同比上涨3%，远超彭博调查分析师预期的2.8%。

虽然市场普遍预期今年通胀将再度突破3%，但没人料到会来得如此之快。正如我昨日所言，英国央行行长安德鲁·贝利此刻或许正懊悔未采纳凯瑟琳·曼恩的建议，未能在政策窗口期追加降息。

为何这会令央行困境？其处境与Jet2航空如出一辙：一方面成本持续攀升（央行需将年通胀率控制在2%左右，若频繁突破3%将被迫向财政大臣蕾切尔·里维斯提交说明函）；另一方面，尽管可能过于简化，但央行对抗通胀实质上仅剩收紧货币政策（即加息）抑制需求这一张牌。

棘手之处在于：当前需求已显疲态——经济几近停滞，劳动力市场渐冷（虽未完全明朗），且推升通胀的诸多因素与需求端无关。

经济放缓或疲软意味着央行应下调利率，因为最终经济疲软将压倒通胀压力（央行本就应该着眼未来规划，而非纠结上月数据）。

因此这很棘手。当然，你完全可以"忽略"那些导致通胀率达3%的因素。毕竟，一旦排除私立学校学费增值税（政府推高的通胀）、食品价格上涨和机票费用（讽刺的是），年CPI通胀率很可能如预期降至2.8%，而非实际的3%。

事实上核心CPI符合预期，报3.7%。服务业通胀率5%甚至略低于预期的5.1%。这些数据为央行提供了些许安慰，预测者很容易论证今年仍会降息。

降息可能性正逐渐降低

但问题在于，明眼人会注意到3.7%和5%仍属高位。即便经济进一步降温，2025年下半年CPI势必高于当前水平。潘西恩宏观甚至指出"今年晚些时候通胀率达4%绝非不可能"。

须知当前基准利率为4.5%。基准利率低于CPI并非不可想象，但1981至2008年间从未发生。若我们试图回归那个时代，摆脱"紧急货币政策"阶段，则难以预见今年利率会大幅下降。

市场似乎也持相同看法，将预期调整为2025年可能仅降息不到两次。而这还未考虑英国前首相哈罗德·麦克米伦所言"突发事件，亲爱的孩子，突发事件"。

关税是一个显而易见的潜在风险。但能源价格无疑是更为关键的因素。近年来通胀（以及2023年英国"异常"的通胀表现）最主要的推手就是能源成本。

能源价格已停止下跌——无论是加油站油价还是家用燃气表读数。我们无法预知近期或远期的价格走势，但关键在于我们正被动承受着这些波动，这绝非理想状态。

遗憾的是，英格兰银行对能源价格无能为力。这是各国政府的职责，而数十年来（包括英国在内的）各国政府始终未能诚实地应对这个问题。或许近期会有所改变——又或者危机会迫使改变发生。

在此期间，建议采取以下措施：确保现金储蓄获得当前最优利率（若有余裕额度，可存入免税个人储蓄账户ISA）。

债务方面，若您的按揭贷款即将续期，请多方比价并做好接受约4%利率的心理准备（这已比预期乐观，我们应当知足——想必央行也会认同）。

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希音是否面临失去光彩的风险？摄影师：Yuki Iwamura/彭博社### 午间市场

纵观整体市场——富时100指数下跌0.4%，报8,730点左右。富时250指数下跌0.7%，报20,730点。10年期英国国债收益率报4.61%，日内显著上涨，德国和法国同期国债收益率亦同步走高。美国10年期收益率小幅上升。

黄金下跌0.1%，报每盎司2,930美元；原油（布伦特）上涨约0.8%，报每桶76.50美元。比特币上涨1.5%，报每枚96,410美元；以太坊上涨2.7%，报2,720美元。英镑兑美元下跌0.3%，报1.258美元；兑欧元持平，报1.206欧元。

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今日语录

“归根结底，我们要确保证券在能获得最优股票估值的正确交易所交易。此前已有质疑提出伦敦是否仍是合适的交易所。”

加里·纳格尔

嘉能可首席执行官

这家富时100指数商品巨头正考虑迁往他处。对英国而言不幸的是，它并非首例。### 量化…停滞的资本

• 0%根据英国国家统计局最新房价指数，2024年伦敦典型住宅价格的年度变化。

临行须知…

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周四需关注的主要事件包括：

• 经济新闻方面，我们将照例发布每周美国初请失业金人数，以及最新日本通胀数据。
• 企业新闻方面，将迎来包括商业银行劳埃德银行集团、矿业巨头英美资源集团、公用事业公司英国天然气集团及招聘机构瀚纳仕在内的多家企业动态。

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