债券市场"警长"准备放过德国 - 彭博社

Alice Gledhill, Phil Serafino

2025-02-19

你需要了解的五件事

唐纳德·特朗普表示，他可能会对汽车、半导体和药品进口征收约25%的关税，这一决定最早可能在4月2日宣布，此举将意味着他的贸易战范围扩大。
国务卿马可·卢比奥告诉欧洲盟友，美国将继续对俄罗斯实施制裁，至少直到达成结束乌克兰战争的协议。特朗普表示，他可能会在2月底前与弗拉基米尔·普京会面，讨论解决方案。
知情人士称，埃隆·马斯克的社交媒体公司X正在洽谈以440亿美元的估值筹集资金，这一价格与他2022年收购该公司时相同。在马斯克的改革导致许多用户和广告商流失后，这笔资金将是一个显著的转机。
据知情人士透露，在激进投资者埃利奥特投资管理公司的压力下，英国石油公司正在考虑可能出售其嘉实多润滑油业务。该业务在一笔交易中的价值可能约为100亿美元。
全球股市的上涨势头今早暂停，尽管美国和欧洲指数创下历史新高，克服了投资者对关税、通货膨胀和地缘政治的担忧。

债券市场的信号

随着对欧洲增长乏力的担忧加剧，投资者在德国大选前向该国传递了一个明确的信息：有更多借贷的空间。

**在全球各国政府因过度支出和巨额预算赤字而受到所谓"债券义警"审查的时代，这一立场实属罕见。**在一个长期以财政严谨为傲的国家，这样的政策也难获认同。

德国融资成本低于同类国家

柏林对财政纪律的长期坚守压低了收益率

资料来源：彭博社

注：截至2025年2月18日的收益率

但德国数十年的自律使其债务负担有限，在经济亟需刺激之际拥有充足借贷能力。鉴于欧洲优质债券稀缺令基金经理无货可买，投资者反而会欢迎德国扩大发债规模。

从德国角度看，新政府此时启动额外债券发行或许正逢其时。该国10年期国债约2.5%的融资成本仍是欧洲最低，且随着欧洲央行今年料将进一步降息，收益率有望继续下行。

德国债券增发很可能获得养老基金、保险公司和银行等需要优质长期资产的机构追捧。在欧元区，只有德国、荷兰和卢森堡三国获得三大评级机构全部AAA评级。

虽然可能需要更高收益率来吸引投资者，但德国扩大借贷和支出的影响可能波及整个欧盟。

“如果德国在支出方面开始不那么吝啬，这将对欧洲未来几年的财政刺激产生积极影响，”BCA Research欧洲首席投资策略师马修·萨瓦里表示。——爱丽丝·格莱德希尔

市场动态

**Meta Platforms创纪录的股市连涨势头昨日终于结束。**这家Facebook母公司股价在连续20天上涨后下跌。此轮上涨为公司市值增加了超过3200亿美元。
**在线约会公司Bumble股价暴跌18%，因其第一季度关键指标预测未达分析师平均预期。**过去一年该公司股价已累计下跌约40%。
**西方石油公司股价小幅走低，因这家油气生产商在维护和资本支出增加的情况下，前景展望低于预期。**该公司还以12亿美元出售部分美国落基山脉和二叠纪盆地资产以偿还债务。——苏布拉特·帕特奈克

特朗普经济学

最新一期《特朗普经济学》播客：主持人南希·库克（彭博社资深国家政治记者）与华尔街首席记者斯里达尔·纳塔拉詹及财经记者汉娜·莱维特探讨华尔街对新政府日益增长的担忧。

收听平台：苹果播客、Spotify或您获取播客的任何平台。

比特币的价值主张

是否如加密货币支持者所言，比特币真能作为分散投资工具？一项数据或许能给出答案。

观察贝莱德旗下追踪比特币的热门交易所交易基金(ETF)与标普500指数ETF之间30天的交易关联。根据Datatrek Research LLC数据，过去一年两者相关性均值仅为0.38，波动范围在0.0至0.7之间。

换言之，除短期波动外，这个全球最大加密货币的涨跌基本独立于股市走势，反之亦然。（相关系数为1表示两种证券同步波动，-1表示完全反向波动，0则毫无相关性。）

数字黄金≠黄金走势

比特币与黄金相关性显示价格联动微弱

数据来源：彭博社

注：相关系数1表示完全正相关

过去一年黄金（近期屡创新高）与比特币也呈现类似态势，从两者极不稳定的交易相关性来看，这两种资产仿佛身处平行世界。

这一切表明，被普遍称为数字黄金的比特币"遵循其自身的基本面"，DataTrek研究公司的尼克·科拉斯指出，这意味着其交易本质上是与行业炒作周期同步的。

单凭这一事实并不能证明你本身应该持有加密货币。但对于被比特币ETF吸引、注重多元化的资产管理机构而言，这仍是利好消息。——艾米丽·格拉菲奥

哥伦比亚的"米莱效应"行情

哥伦比亚股市今年以美元计上涨约23%，位列全球最佳表现之一。推动上涨的逻辑颇为奇特：左翼总统古斯塔沃·佩特罗治国无方，以至于下次选举时保守派亲商候选人必将胜出。

换言之，对于已成为拉美最廉价的市场而言，形势糟糕到反而成为利好。这显然是乐观解读。毕竟距离投票还有15个月。

但随着哈维尔·米莱在阿根廷掌权——以及随后股市的惊人上涨——波哥大的投资者正将佩特罗的失误视为他们迎来本国自由市场经济派总统的必要条件。

交易员展望2026年哥伦比亚股市大涨

来源：彭博社

“前路仍长，但高风险投资者已开始押注该国政治转向，“波哥大券商Casa de Bolsa经济学家胡安·大卫·巴伦表示。——妮可·雅普尔与莱达·阿尔维姆

华尔街之声

“消费者需要习惯比过去贵30%、40%、50%的巧克力。”

德克·范德普特

亿滋国际首席执行官

点击此处阅读更多关于可可价格飙升的内容。### 供应限制推动可可价格飙升