欧盟面临特朗普的挑战也是经济机遇 - 彭博社

充足的产能。

摄影师：托马斯·基恩兹勒/法新社/盖蒂图片社欧盟领导人正明智地将注意力集中在减轻华盛顿新贸易战可能对其经济造成的损害上。然而在这场混乱中，他们不应错失一个良机——这或许能帮助他们解决一些紧迫的财政问题。

美国开国元勋们在18世纪末赋予财政部发行联邦债务并征税偿还的权力，这一决定带来的利益再怎么强调也不为过。自那时起，美国国债已成为全球资金的避风港。它们构成了美国资本市场的基础，为从基础设施到人工智能等各领域的投资提供了便利。

新政府的经济政策很可能会削弱这一特殊地位。其欠考虑且混乱实施的关税将加剧通胀和不确定性，使国债成为风险更高的选择。如果国会将2017年的减税政策永久化，为填补不断扩大的预算赤字而发行的数万亿美元债务，将进一步给已显疲态的政府债券市场带来压力。

这些对美国或全球经济都不是好兆头。但这确实创造了一个机会：如果有其他实体能够建立高质量、高流动性的安全资产与国债竞争，就能获得美国一直享有的巨大金融优势。然而，谁具备必要的信誉、规模和吸收全球资本的能力？

这正是欧盟发挥作用的地方。它需要在未来几年筹集数千亿欧元，投资于欧盟范围内的公共产品，包括加强防御好战的俄罗斯、改善基础设施和更绿色的经济。它还迫切需要一个共同的安全资产，以帮助统一其分散的、欠发达的资本市场。由成员国联合财政资源支持的欧盟债券，可以为所有这些问题提供解决方案。

诚然，欧盟在财政事务上并不总是表现出色。2010年代，欧元区因希腊过度借贷几乎分裂。但迄今为止，欧盟总是能勉强渡过难关，并且最近通过了一个改进的框架来控制债务和赤字。其成员国的预算比美国更接近平衡。它还有一些经验发行联合债务，通过旨在帮助从疫情中恢复的“下一代欧盟”计划筹集了数千亿欧元。

政治障碍比比皆是。北部成员国，尤其是德国，担心搭便车问题。例如，国防开支的好处不一定会公平分配给所有欧盟成员国：有些国家离俄罗斯更近；有些国家将获得比其他更多的军事订单。这些问题可以通过将任何共同资助的投资集中在明确的欧盟范围内的公共产品（如防空或应对气候变化）上，并为不同目标组建不同的联盟来解决。理想情况下，欧盟会指定特定收入用于偿还——例如，绿色转型债券可以由扩大的排放交易系统的收益支持。

欧盟委员会今年应提出一项新的长期预算，这或许是个有利时机。欧洲领导人日益认识到，若不加强合作就无法应对投资挑战。若能展现筹集必要公共资金的政治意愿，私人资本自会跟进。可能再也不会有更好的机会了。

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