莱特森称黄金重估或给美联储带来"棘手"后果——彭博社

在债务上限限制下，重新评估美国黄金储备看似诱人，但据Wrightson ICAP分析，此举将对金融体系产生深远影响——既会增强流动性，又会延长美联储资产负债表的缩减周期。

根据规定，财政部可将其持有的实物黄金抵押给美联储以获取现金。该提案（2023年也曾被提出）的核心逻辑是：政府应将黄金储备从布雷顿森林体系遗留的每盎司42.22美元重估为市价。Wrightson ICAP测算，这将使财政部黄金储备的抵押价值从约110亿美元飙升至7500亿美元。

尽管报道称现任政府并未认真考虑该方案，但近几周相关讨论持续升温，因该措施被认为能在达成协议前延长财政部在债务上限下的借贷能力。

巴克莱银行指出，财政部在美联储账户资金的增加意味着其可减少票据发行量来维持支出。策略师约瑟夫·阿巴特周二在客户报告中称，这将使票据供应减少约12%，并将政府耗尽举债能力的"X日期"从当前预测的2025年8月推迟至2026年2月之后。

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莱特森ICAP经济学家卢·克兰多尔在周一的客户报告中指出，对美联储而言，这种价格调整将导致其资产负债表资产端的黄金凭证账户增加，同时首日立即推高负债端财政部一般账户（TGA）的现金余额。

“从狭义的资产负债表角度来看，这相当于新一轮量化宽松的功能性替代，“克兰多尔表示，“随着财政部动用这些资金，现金将逐渐从TGA账户流向银行准备金账户。”

尽管美国政府任何资产货币化计划目前都属推测性质，但黄金储备重估也将与美联储自2022年6月启动的缩表政策（即量化紧缩）背道而驰。

截至目前，美联储已从资产负债表缩减逾2万亿美元，系统公开市场账户剩余约6.8万亿美元，仍远高于疫情前约4万亿美元的水平。

量化紧缩的确切结束时间尚在讨论中。虽然多数华尔街策略师预计美联储将在3月底停止缩表，但许多人已将结束时间预测推迟至2025年下半年，甚至考虑2026年。美联储主席杰罗姆·鲍威尔近几周表示，资产负债表缩减仍有很长的路要走，并指出准备金规模仍与2022年中期水平相当。

与此同时，根据克兰德尔的说法，美联储资产的任何增长都将"显著"延长量化紧缩的时间表，因为政策制定者将"离他们的正常化目标更远”。莱特森估计，按照目前每月400亿美元的赎回速度，量化紧缩将不得不额外运行一年半，以消除额外的过剩流动性，或者甚至提高每月速度以赶上进度。

考虑到这些对财政和货币政策的影响，财政部不太可能重新评估其黄金持有量是有道理的。

“好处微乎其微，而公众关系的反弹可能会很混乱，“克兰德尔说。“如果债务上限限制变得紧迫，财政部在今年春夏找到对法律技术问题的创造性回应，我们不会感到惊讶。然而，我们不指望重新评估黄金储备会是其首选方案。”