中资房企境外债务重组首例判决或成行业先例——彭博社

bloomberg

2025-02-19

伦敦审理大型商业案件的罗尔斯大楼。

摄影师：Hollie Adams/彭博社 欢迎来到*《边缘》。我们探讨了中远洋英国重组对其他陷入困境的中国企业的潜在影响。此外，我们还带来了英国水务公司和佩特拉钻石公司的新闻。点击此链接订阅**。欢迎将反馈和线索发送至[email protected]。*

可能的模式

中远洋集团在英国法院获得的重组批准，为那些与国际债权人陷入棘手债务谈判的中国房地产企业提供了一种可能的解决方案。

作为中国最大的房地产开发商之一，该公司已获得英国法院对其56亿美元债务重组计划的认可，该计划还需在周三得到香港法院的批准。正如瑞生律师事务所律师所言，若获确认，这一裁决可能引发波澜，并“可能成为高负债中国房地产集团的范本”，为债务谈判僵局提供一条出路。

2014年，一名通勤者在深圳罗湖区中远洋快线开发项目的广告前等候公交车。摄影师：布伦特·卢因对于关注近年来房地产行业危机的人而言，远洋集团的债务困境故事似曾相识。

这家具有政府背景的企业去年六月底在全国拥有约260个地产项目，曾被视作优质开发商。

但随着楼市急转直下，这家北京房企于2023年9月发生美元债违约。彭博汇编数据显示，其未偿付债券现价仅约为面值的8%。

2024年，持有该企业超25%美元优先票据的债权人团体试图阻挠重组，要求国有股东提供财务支持，并向香港法院提交清盘申请，但收效甚微。

远洋最终宣布计划在香港和英国启动平行重组程序，旨在突破异议债权人的阻挠，同时保留政府股东持股。

该程序的创新性在于：参与投票的四个债权类别虽均为无担保且同等顺位（债务文件中的拉丁术语，意为"平等地位"），但支持方案不同，且非全部债务适用英国法律。这一模式被称为"跨法域强制批准"。

基于所有这些原因，远洋集团的案例可能为中国房地产企业树立先例。根据彭博新闻社的计算，在中国和香港开发商发行的1910亿美元未偿美元债券中，约有550亿美元受英国法律管辖。

法院能够"相对顺利地"批准重组计划，“将受到房地产行业中处于类似境况、资产负债表过度杠杆化的中国开发商公司的密切关注”，瑞生律师事务所表示。“法院承认现有国有企业股东尽管面临财务困难仍可保留大量股权，这可能会鼓励其他处于类似境况的国有企业探索重组方案，”Alix Partners香港办事处合伙人兼董事总经理葛安娜表示，“然而，复制可能具有挑战性，因为这需要考虑众多因素，包括司法管辖区和某些债权人团体的支持。”

高度警惕

香港开发商新世界发展已提议使用价值38亿美元的额外物业作为抵押品，为2027年及以后到期的银行贷款进行再融资。
曾以收购海外资产闻名的中国企业集团海航集团的一家投资子公司周一被香港法院下令清盘。
农林中央金库首席执行官奥和一生计划辞职，为这家日本银行因对外国债券的错误押注而遭受的巨大损失承担责任。

英国水务公司最新动态

伦敦法院批准了泰晤士水务30亿英镑紧急贷款计划，为其债务重组争取更多时间，埃莉诺·索恩伯、卢卡·德保利与普莉希拉·阿泽维多·罗查联合报道。待上诉程序结束后，这笔资金将来自这家陷入困境的英国水务公司的多位优先债权人，包括埃利奥特、银点和太平洋投资管理公司。次级债权人则推动替代方案，认为新贷款成本过高。

2024年12月17日周二，英国伦敦皇家法院外，抗议者戴着环境大臣史蒂夫·里德和首相基尔·斯塔默的面具，示威反对泰晤士水务救助计划。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社延伸阅读：为何英国水务危机会让消费者买单：快速解读泰晤士水务背负至少160亿英镑债务且无力应对即将到期的账单，面临被纳入特殊管理程序的风险——这种针对关键服务企业的临时国有化措施类似于破产清算。该贷款将使负债累累的泰晤士水务得以维持运营至三月底之后，但这仅是权宜之计，风险依然高企。与此同时，麦格理集团旗下的南方水务宣布将寻求募集9亿英镑新股本，以维护其信用评级并为截至2030年的投资项目融资，莉比·切里报道。这一数字高于去年八月向监管机构水务管理局初步提出的金额，此前监管机构最终确定了其向用户收费及投资者回报的额度标准。据彭博社此前报道，南方水务部分债权人已聘请顾问协助评估稳定该公用事业公司局势的方案。若有两家信用评级机构将其优先担保债务评级下调至投资级以下，除非获得豁免，否则将触发技术性债务违约。

数据透视

佩特拉钻石股价下挫

来源：彭博社

在伦敦上市的矿企佩特拉钻石周一暴跌19%，此前该公司宣布首席执行官理查德·达菲立即离职，同时盈利骤降并违反贷款协议，爱德华·克拉克撰文指出。这是近五年来最大单日跌幅。周二股价收复部分失地。

受消费需求下降和廉价实验室培育钻石竞争影响，钻石价格长期低迷拖累了佩特拉业绩。截至12月31日的六个月内盈利下滑60%，导致公司违反循环信贷安排的杠杆率和利息覆盖率要求。

循环信贷安排贷款方南非联合银行已豁免这两项条款。公司表示仍拥有充足流动性空间，使其能专注于重组债务，包括2026年3月到期的2.24亿美元第二留置权票据（利率9.75%）及17.5亿南非兰特（9500万美元）循环信贷。