哥伦比亚左翼失利提振股市——彭博社

Nicolle Yapur, Leda Alvim

古斯塔沃·佩特罗图片来源：Kena Betancur/AFP/Getty Images对于哥伦比亚股市来说，这是一个不寻常的年头开端。

首先，市场正在上涨：以美元计算上涨了21%，涨幅几乎超过全球任何其他市场。而推动这一涨势的奇怪原因是：左翼总统古斯塔沃·佩特罗对国家及国际关系的管理如此糟糕，以至于在下届选举中，很可能会有一位更保守、更支持企业的候选人胜出。

换句话说，情况糟糕到对已成为拉丁美洲最廉价的市场来说反而是好事。这无疑是一种乐观的看法。毕竟，距离选举还有15个月。但随着哈维尔·米莱在阿根廷掌权——以及随后股市的迅猛上涨——波哥大的投资者突然认为，佩特罗的错误正是他们所需要的，可以将他们自己的自由市场拥护者送上总统宝座。

“虽然还有一段路要走，但高风险投资者已经开始押注国内的政治转向，”波哥大证券经纪公司Casa de Bolsa的经济学家胡安·大卫·巴伦表示。“上市公司的基本面比政府本身更好。因此，股市已经提前上涨。”

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一月中旬，随着佩特罗面临问题的迹象日益增多，包括与唐纳德·特朗普长达九小时的激烈对峙，收益开始加速增长。根据Bloomberg新闻委托AtlasIntel进行的LatAm Pulse调查，绝大多数哥伦比亚人对其处理争端的方式表示不满。不到一半的哥伦比亚人（42%）表示对总统持正面看法，而55%的人对其持负面看法。

政策转向的可能性引发了与阿根廷的对比，自米莱在2023年当选并承诺实施经济休克疗法以来，该国股市已上涨250%。

自上任以来，佩特罗因批评中央银行和动摇国有石油公司领导层而令市场感到恐慌。他的一系列问题——从腐败指控到国会阻止其医疗和养老金体系改革——助推了国家资产的周期性上涨。不断上升的暴力率和经济管理不善，包括增长缓慢和财政赤字超出官方目标，正在影响他的受欢迎程度。

“从当地商界到国际投资者，似乎所有人都采取了观望态度，”Mariva Capital Markets的新兴市场高级策略师Roger Horn表示。“佩特罗自负的积极一面在于，他并未建立一个永久性政党来延续其政策，因此哥伦比亚极有可能回归传统中左翼政党以寻求稳定。”

1月底，随着佩特罗与特朗普的冲突可能引发关税报复——这将摧毁该国脆弱的财政经济——局势对他更加不利。近两周前，一场电视直播的内阁会议以内部争吵和泪水收场。此后至少有五位部长及数名高级官员离职。

政府内部近期的裂痕向投资者释放信号：在剩余任期内，佩特罗政府将缺乏推进可能损害经济改革的协调与团结。

“佩特罗的回旋余地非常有限，”道富环球市场新兴市场高级策略师孙宁指出，“尽管哥伦比亚政策风险可见，但其可能造成的损害并不算高。”

早期押注并不适合所有人。佩特罗无法竞选连任，但在投票进行之前，关于潜在竞争者以及可能影响资产的日益增长的财政担忧仍不明确。

“政治变革确实可能为哥伦比亚资产提供强劲的顺风，摆脱佩特罗的政治方针，回归更有利于市场的立场，” 苏黎世Julius Baer银行的股票策略师Nenad Dinic表示。“但现在考虑还为时过早。”

廉价股票

低估的估值也有所帮助。根据彭博汇编的数据，Colcap指数交易价格约为预期收益的7.9倍，而MSCI新兴市场股票指数的比率为12.1。

有吸引力的股息和下降的利率为本地市场提供了额外推动力。Colcap的股息收益率超过7%，高于拉丁美洲股票指数5.5%的平均水平。央行在过去14个月里已降息3.75个百分点。

金融巨头Bancolombia和国有石油公司Ecopetrol将是最有可能从政府更迭中受益的企业，因为它们的行业在佩特罗领导下因有争议的改革和监管政策而面临巨大不确定性。

自年初以来，Bancolombia已获得摩根士丹利和BTG Pactual等公司的评级上调。摩根士丹利分析师Jorge Kuri在2020年12月以来的首次评级提升中表示，该公司具备良好条件，能够受益于2026年大选引发的"初现端倪的宏观经济复苏"。

另一方面，Ecopetrol在今年上涨超过33%，而去年的跌幅接近三分之一。Bradesco和花旗的分析师最近都提到了即将到来的选举，并因此上调了对该股票的建议评级。

“Ecopetrol是哥伦比亚选举周期中的最佳选择，“由Vicente Falanga领导的Bradesco分析师在一份将该公司ADR评级上调至优于大盘的报告中写道。“哥伦比亚可能会再次出现一个中右翼政府，这可能会与石油行业建立更具建设性的关系。”

由Malu Poveda编辑翻译。

原文注释：哥伦比亚左翼失利引发选举概念股狂飙

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