欧洲央行Cipollone称降息应考虑量化紧缩因素 - 彭博社

克里斯蒂娜·拉加德与皮耶罗·奇波洛内

摄影师：蒂埃里·莫纳斯/盖蒂图片社欧洲央行执行委员会成员皮耶罗·奇波洛内表示，制定利率决策时不应忽视过去购债计划退出对货币政策的紧缩效应。

在由MNI主办的活动发言中，这位意大利官员指出，虽然政策利率仍是调整欧洲央行立场的主要工具，但通过收益率曲线或银行贷款等渠道影响金融与融资条件的量化紧缩作用也应纳入考量。

欧洲央行最鸽派的决策者之一奇波洛内周二表示：“为达到恰当平衡，我们应确保利率决策能充分抵消资产负债表缩减带来的紧缩效应。”

欧洲央行降息幅度或超此前预期

来源：彭博社2月7-13日经济学家调查

尽管市场预计欧洲央行将于下月实施自6月以来的第六次降息，但后续举措尚不明朗。部分官员担忧能源成本上升和美国贸易关税带来的物价上行风险，另一些则忧虑欧洲经济疲软可能导致通胀跌破2%目标。奇波洛内的言论表明他显然属于后者阵营。

分析师仍预测在2025年年中前的每次会议上都将降息25个基点。这将使存款利率降至2%，许多政策制定者认为该水平既不会限制也不会刺激经济活动。但部分鹰派官员认为中性利率水平更高——且已接近该阈值。

欧洲央行于2015年启动大规模资产购买计划（量化宽松），旨在提振持续低迷的通胀率。新冠疫情期间又推出了另一项专项计划。其持有的资产规模在5万亿欧元（5.6万亿美元）达到峰值，主要为政府债券。2023年为应对通胀飙升，欧洲央行开始缩减资产负债表。

根据奇波洛内的研究，2022年初量化宽松政策影响最大时，欧洲央行持有及预期购买的债券使十年期国债收益率降低了约175个基点。但他表示，随着量化紧缩推进，这一宽松效应已降至75个基点，且预计将持续减弱。

“当我们逐步将利率下调至中性区间时，必须意识到量化紧缩政策使得当前两种货币政策工具正产生方向相反的效应，“奇波洛内指出利率走向已十分明确，“这在欧洲央行历史上尚属首次。”

鹰派官员主张，即便持续降息也应同步推进量化紧缩。他们认为这能为未来潜在危机预留政策操作空间。