英国劳动力市场依然出人意料地坚挺——彭博社
John Stepek
总体而言,英国财政大臣雷切尔·里夫斯(右)可能会对今日的就业报告表示欢迎。
摄影师:克里斯·拉特克利夫/彭博社欢迎阅读屡获殊荣的《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日,我会关注市场与经济领域的重大事件,并解读其对您财富的影响。
稳健的英国就业数据是一把双刃剑
在所有可能令政客们担忧的经济数据中,就业大多数时候都是最重要的指标。
选民们不喜欢物价上涨(除非是房价——至少对部分人而言)或经济疲软,但他们最厌恶的是工作不保的危机感。
因此至少从这个角度看,财政大臣雷切尔·里夫斯会对今日公布的英国就业数据感到欣慰。截至12月的三个月内, headline失业率维持在4.4%,优于预期的4.5%。
同时,1月就业人数也超出预期,正如Pantheon宏观经济学所言,这表明"就业处于停滞而非崩溃状态"。
这或许算不上亮眼成绩,但考虑到雇主国民保险即将上调的阴云,现状已比预期乐观许多。
此外,工资仍以稳健速度增长,同比上涨5.9%(符合预期),若计入奖金则达6%。这意味着考虑通胀后的"实际"工资正在强劲增长。
这是个好消息,因为这将维持家庭财务状况良好,意味着人们可以增加消费(如果他们有意愿的话),这对消费型经济有利(不过值得注意的是,当前人们的储蓄率远高于往常水平)。
谁在涨薪?
从我在X/Twitter上提及就业数据时收到的反馈来看,很多人可能在想:“谁在涨工资?反正不是我。”
这并非精确科学(当前劳动力市场数据存在问题),但可以合理推断工资增长至少部分源于今年最低工资的上调(并非所有雇主都在同一时间实施)。
作为佐证,根据1月份工资数据(早期估算),住宿和餐饮服务业(大量最低工资从业者)平均薪资增长达10.4%,而金融保险业(极少最低工资岗位)仅2.9%,勉强跑赢通胀。
同样值得注意的是,就业端也明显承压。1月份前述住宿餐饮业的在岗雇员数量(仍为早期估算数据)同比下降2.6%,但医疗卫生和社会工作从业人员增加了2.1%。
这本身就指向了另一个问题。人们经常抱怨英国的生产力问题,这确实至关重要。如果我们不提高生产力(最简洁的概括就是用相同的投入做更多事情的能力),那么我们注定会衰退。
但我们的生产力问题在公共部门最为严重。因此,如果你在私营部门收缩的同时不断扩大公共部门,那么劳动力市场可能会勉强维持运转,但除非出现奇迹,否则生产力仍将保持低迷或恶化。
这并不能成为降息的理由
回到一个更紧迫的问题:这对利率意味着什么?在这里,里夫斯可能会对强劲的数据感到有些矛盾。明天公布的1月份通胀数据——可能对英国央行的下一步行动更具影响力。
我将快速展示我们通常的月度图表,显示英国央行利率(蓝色)、工资通胀(紫色)和价格通胀(白色)之间的关系。正如你所看到的,在2008年之前(即“紧急货币政策”时代之前),工资通胀和英国央行利率往往随着时间的推移而相当接近。
如果这种关系意味着“正常化”,那么它并不完全是在呼吁“现在降息”。
尽管听起来可能有点争议,但我怀疑行长安德鲁·贝利会后悔没有在上次会议上推动货币政策委员会成员凯瑟琳·曼恩采取的方法。
曼恩从通胀鹰派转向投票支持降息50个基点的决定看似反常,但其内在逻辑却相当合理。
当你预判经济走势疲软,同时又确信通胀即将抬头时,最明智的做法莫过于趁政策空间尚存时加大降息,而后静观数据变化。
当前形势下,若通胀数据符合预期——甚至明日公布的数字略超预期——都将使英国央行下月再降25个基点面临巨大压力,即便贝利对经济基本面心存忧虑。
因此,劳动力市场稳健与薪资强劲增长的反面效应,是今年大幅降息的可能性降低。总体而言,我认为财政大臣里夫斯更乐见就业市场坚挺。但利率持续高于预期值将迫使她和英国国债市场始终保持警觉。
牛市当道(大体如此)
结束前简要提个截然不同的话题。诸位或许注意到我持续关注美国银行每月发布的基金经理调查。
该调查能清晰反映全球资管巨头最看好与最看空的领域,从而预示潜在拐点(逻辑在于:当所有人已持有/抛售某类受追捧/遭唾弃的资产时,市场将失去买方/卖方动能)。
眼下投资者情绪极度乐观——现金持有比例降至3.5%,创2010年以来新低。但有个指标始终稳定:全球基金经理仍"低配"英国资产。虽不及最低谷时那般厌恶,但我们的市场吸引力依然有限。
也许有一天我能说“英国股市存在泡沫。”但今天还不是时候。
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整体市场方面——富时100指数上涨0.1%至8,780点左右。富时250指数下跌0.2%至20,900点。10年期英国国债收益率报4.55%,日内上涨,与德国和美国国债走势一致,而法国国债收益率持平。
黄金上涨0.6%,至每盎司2,910美元;原油(布伦特)微涨0.1%,报每桶75.30美元。比特币下跌0.5%,报95,930美元/枚;以太坊下跌2.9%,报2,700美元。英镑兑美元下跌0.3%,报1.259美元;兑欧元持平于1.204欧元。
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今日名言
“这里的增长成果完全符合我们的风险偏好。”
约翰·弗林特
即将离任的英国国家财富基金主席;汇丰银行前首席执行官
若英国想要增长,就必须拥抱风险,工党新成立的国家财富基金主席警告称(该主席在短暂任职后也将卸任)。### 数据看黄金流通
- 27% 新加坡至美国实物黄金运输量在12月至1月间的环比增幅。关税担忧导致近期金条市场动荡。
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周三需要关注的主要事件包括:
- 经济方面,我们将获得最新的英国通胀数据,英国央行必将密切关注。彭博调查的分析师预计1月CPI同比上涨2.8%,高于12月的2.5%。
- 企业方面,大宗商品巨头嘉能可、矿业巨头力拓、银行业巨头汇丰以及防务巨头BAE系统公司将发布财报。重要的一天。
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