日本历史性利率转变正加速信贷市场发展——彭博社

日本公司债券市场正蓬勃发展，经济复苏和提前应对利率上升的计划刺激了债券发行的热潮。

彭博汇编数据显示，本财年日本企业已发行14.7万亿日元（968亿美元）的本币债券，创下同期历史新高。关键动机在于：赶在预期中的加息周期前锁定融资成本，以免未来借款费用上升。

发行激增凸显日本正在发生的全面变革。央行已终止全球最大胆的货币宽松政策实验，经济终于迎来拐点，一系列公司治理改革迫使本土企业寻求增长。

“发债企业范围扩大，即便是同一家企业也在筹集更多资金，“三菱UFJ摩根士丹利证券资本市场集团负责人诹访元表示。

日元公司债发行量创历史纪录

数据来源：彭博

注：统计周期为每年4月1日起的日本财年

彭博调查经济学家的预测中值显示，利率将从当前的0.5%升至2027年的1.1%左右。但许多企业领袖强调加息的积极意义，这反映了该国期待已久的经济复苏。

“利率上升的反面是增长，“房地产开发商三井不动产首席执行官植田隆在简报会上表示，“短期或许存在弊端，但从长期看这是增长信号，也是回归正常状态的必经过程。”

日本大型贸易公司三菱商事财务部门在回应彭博社提问时表示，利率上升将推高利息成本，但通胀背景也会推动资产收入增长。这意味着整体影响将是有限的。

彭博债券指数显示，日本企业借款利率虽已从去年同期的0.87%升至平均1.41%，仍是全球最低水平。

治理变革

企业也正应对席卷东京董事会的系列治理变革，包括日益高涨的股东积极主义，以及东京证券交易所要求上市公司提升估值和股东回报的指引。

索尼集团宣布1100亿日元融资计划后有望成为最新发行债券的标杆企业，其银团贷款周期将快于常规——这标志着日本债券市场正加速向全球标准靠拢。

债券发行量上升之际，日本并购交易也呈现全面激增。电信公司KDDI通过债券市场为收购罗森股份融资，而包括KKR在内的外资收购公司也纷纷布局大型并购。

日本央行加息终结了以日元为核心的套利交易。如今尘埃落定，投资者与日本企业主都在重新思考日元在全球经济中的角色。

日本企业和银行也加大了离岸债券发行力度。彭博汇编数据显示，自4月1日以来，这些发行人及其海外子公司发行的美元和欧元债券总额已接近890亿美元，创下三年来的最高纪录。

但发行热潮背后存在隐忧。日本企业现金充裕，可能降低其持续融资意愿。日本央行数据显示，截至9月私营非金融企业持有约350万亿日元现金，较1990年代末水平增长近一倍。

日本经济还面临美国总统特朗普关税威胁的冲击，这些威胁加剧了日元汇率波动，为出口商带来不确定性。但即便是经济动荡风险也可能促使日本发行人加速发债，因为市场波动会增大延迟发行的风险。

大型连锁餐饮集团Skylark Holdings首席执行官谷诚在简短采访中表示：“考虑到全球利率走势不明可能引发经济动荡，我们希望尽可能在今年上半年锁定包括债券发行在内的融资。”