俄罗斯战争：西方联盟内部分歧引发对乌克兰债券反弹的质疑——彭博社

2月16日，乌克兰博霍迪赫内地区一辆汽车和一座教堂遭炮击损毁。

摄影师：皮埃尔·克龙/盖蒂图片社随着北约盟国开始就乌克兰未来问题产生分歧，新兴市场投资者开始质疑该国债券还有多少上涨空间。

美俄官员周二在沙特阿拉伯举行会谈商讨结束乌克兰战争，基辅方面无人参与且欧洲难以作出回应。由于欧洲在谈判中作用有限，加之美国可能同意俄罗斯永久控制部分占领区，这一进程令乌克兰难以接受。

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司新兴市场主权策略主管蒂莫西·阿什表示，随着达成协议的前景减弱，市场视此为负面信号。

“我认为很可能会拒绝该协议，这意味着战争不会很快结束——这对乌克兰债券构成负面展望。“阿什表示。

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此前普遍的乐观预期使乌克兰债券成为去年以来表现最佳的资产之一。彭博汇编数据显示，该国美元主权债券2024年回报率近60%，今年迄今又上涨11%。如今部分投资者开始质疑这种增速是否可持续。

周二，乌克兰美元债券在新兴市场中表现最差，2030年到期的零息票据每美元价格下跌1.5美分至约59美分。

“我们认为债券涨势已进入新阶段，任何和平协议的细节都将开始影响市场，“Ninety One UK Ltd投资组合经理泰斯·卢表示，“轻松获利的阶段已经结束。”

协议类型

特朗普上周推动与俄罗斯总统普京直接会谈的举动令欧盟领导人震惊。然而许多投资者仍相信市场可能保持积极势头，无论乌克兰或俄罗斯在谈判结果中得失如何。

“债券市场对协议类型可能持相对中立态度，“安本投资总监基兰·柯蒂斯指出，“从定义上说，任何能停止战争及相关支出的协议对债券市场都是利好消息。”

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乌克兰与经济增长挂钩的证券表现尤为突出。其中GDP关联债券交易价格略低于面值的86美分，较2022年俄罗斯全面入侵乌克兰前的峰值仅低约2美分。

路博迈集团的卡安·纳兹里表示，尽管短期看好，但他对乌克兰债券的长期表现持保留态度。

“更关注中期前景，进一步融入欧盟并实现潜在入盟至关重要，”纳兹利表示。“作为投资者，我会关注协议对这些目标意味着什么——格鲁吉亚式的半威权政府回归和有争议的选举显然会将国家推向相反方向。”