股市高涨加剧大选后混乱中投资者撤离的风险——彭博社

在周日联邦议院选举前夕，欧洲股市可能正在为一个过于乐观的情景欢呼。这埋下了意外风险。

无论是德国DAX指数还是欧洲斯托克600指数，今年都接连创下历史新高，因为市场预期柏林将组建一个拥有稳固多数的政府，帮助德国经济重振旗鼓并推动必要改革。

但这种预期可能被证明是短视的。只需回想2024年欧洲议会选举后，巴黎政府意外倒台引发的动荡及法国金融市场的抛售潮。

“明显存在选举结果不如当前预期那样对市场友好的风险，“EFG资产管理公司副首席投资官丹尼尔·默里表示，“如果说我们从选举结果中学到了什么，那就是它们变得越发难以预测。”

德国股市表现超越华尔街和欧洲其他交易所

来源：彭博社

注：数据截至2月14日

投资者期待选举能带来债务刹车的松动，这一政策对保守派政客和经济学家尤为重要。

联盟党总理候选人弗里德里希·梅尔茨已对放松债务刹车持开放态度，但强调德国须先削减官僚主义和支出，才能讨论新增债务。基民盟/基社盟与社会民主党或绿党（这两党也支持提高债务）的联合政府被视为最有利于市场的结果。

然而，民意调查显示，没有德国选择党（AfD）参与组阁可能会变得困难。2021年联邦议院选举后，柏林政府组建耗时两个月。在此期间，若市场对欧洲最大经济体政治稳定性的担忧加剧，可能导致股市动荡。

要放宽《基本法》规定的债务刹车机制，联邦议院和联邦参议院均需获得三分之二多数支持。“这可能成为股市的重大催化剂，极大惠及德国经济，” Wisdomtree UK宏观分析主管Aneeka Gupta表示，“但若德国选择党取得强势选举结果，这种乐观情景或将改变。”

摩根士丹利调查显示，多数机构投资者预计债务刹车机制将修订。约46%的受访者警告称，选举结果也可能阻碍扩张性财政政策实施。当前民意调查中，支持放宽债务刹车的声音占据上风。

自2022年底低点以来，德国DAX指数已上涨76%，得益于全球经济韧性提振出口导向型成分股。个股方面，企业软件开发商SAP贡献了主要涨幅。去年11月德国总理奥拉夫·朔尔茨意外解散"交通灯联盟"并宣布提前大选后，DAX指数进一步扩大了领先优势。

美国银行上个月的一项调查显示，德国已成为欧洲最受欢迎的股票市场。投资者预期政府的经济刺激措施将带来推动力。

在欧元区比较中，德国长期以来能以最优惠的条件举债，因为投资者对其新增债务的纪律性给予认可。因此，许多投资者认为，与其他许多工业化国家不同，德国联邦政府有能力通过增加新债务来刺激投资。

在债券期货市场上，债券发行的扩大似乎已被定价。德国10年期和30年期国债相对于相同期限的利率互换成本创下历史新低。

普遍的乐观情绪意味着任何可能的冲击都可能导致股票抛售。相对强弱指数再次明显进入超买区域，预示着调整风险。

法国股市指标在2024年年中下跌超过10%，此前总统埃马纽埃尔·马克龙宣布提前举行大选。该指数花了八个月时间才弥补这些损失。在欧洲表现比较中，CAC-40指数仍处于垫底位置。巴黎的政治动荡也导致斯托克600指数相比美国股市指标标普500经历了最糟糕的年份之一。

古普塔表示，市场风险与去年类似，当时所有人都低估了这种发展的可能性。

一些投资者认为，即使默茨在联邦选举中获胜，也不会在金融市场引发进一步的上涨行情。税收改革的努力可能过于谨慎，难以显著推动经济增长。

“目前对默茨领导的政府有相当强烈的共识，而且德国DAX指数表现非常出色，“Man Group多策略股票主管爱德华·科尔表示。“即使默茨领导下一届政府，人们可能会对政府组建所需时间之长感到非常失望。”

文章原标题：股市多头可能梦游般陷入德国选举引发的下跌