巴西、乌克兰之后轮到智利？新兴市场交易员押注下一轮加息潮 - 彭博社

继巴西和乌克兰去年启动加息周期后，投资者正押注智利将成为下一个跟进的新兴经济体。

Kinea Investimentos、Ace Capital和Itau资产管理公司的基金经理们纷纷押注互换利率上升，因为这个拉美国家的通胀展现出惊人韧性，同时经济显现复苏迹象。

但这场赌注并非毫无悬念。上周接受央行调查的经济学家非但没有预测今年借贷成本会上升，反而预计未来12个月将降息两次。因此周三公布的央行会议纪要让基金经理松了口气——纪要警告通胀持续高企，并称决策者愿不惜一切代价将物价涨幅降至目标水平。

“通胀比央行预测的更顽固，最近鹰派的会议纪要表明决策者可能在9月会议前就会加息，“Ace创始合伙人兼投资组合经理Rodrigo Gaze表示。

这份纪要使两年期互换利率周三上涨16.75个基点，创九个月新高，这也是自去年3月以来的最大涨幅。

巴西是最早启动加息的新兴国家之一，自去年9月以来决策者已累计加息275个基点。尼日利亚和乌克兰也通过加息来抑制通胀飙升。

下一个加息的国家

“我们相信智利将成为下一个恢复加息周期的新兴市场，“Ace Capital在本月初给投资者的报告中写道。

由罗萨娜·科斯塔领导的政策制定者在一月底一致投票决定将借贷成本维持在5%，这是自7月以来的首次暂停加息，因为疲软的比索和电价上涨阻止了通胀向3%的目标放缓。一周后，统计机构报告称，1月份消费者价格跃升1.1%，是近两年来最快的增速。年通胀率加速至4.9%。

智利央行上个月将关键利率维持在5%

政策制定者已将借贷成本从周期高点下调了625个基点

来源：国家统计机构、央行、彭博社

尽管如此，随后的会议纪要比许多人预期的更为鹰派。

“央行将以适当的力度采取行动，这意味着如果有必要，愿意改变货币政策方向并提高利率，“政策制定者写道，同时预测今年上半年通胀率将在5%左右。

目前，掉期利率预计未来12个月将加息23个基点。自年初以来，智利的一年期掉期利率已上升超过25个基点。

根据美国银行的数据，追随趋势的算法交易者在智利收益率曲线上也很活跃。包括克里斯蒂安·冈萨雷斯·罗哈斯在内的该行策略师在上周的一份报告中写道，商品交易顾问（CTAs）可能押注智利收益率曲线中段的掉期利率会上升。

加息

智利市场能否消化75个基点的加息预期？“当然可以，”渣打银行新兴市场主权策略主管戈迪安·凯门表示，“但会超出这个幅度吗？我持怀疑态度。除非经济数据出现显著恶化。”

BICE投资公司固定收益副经理马可·加利亚多指出，智利经济学家与交易员的分歧源于对未来数月通胀走势的不同判断。

“从市场角度看，通胀现象可能更具持续性，”加利亚多称。

尽管经济学家预测降息，但这反而会推高借贷成本。

Ace资本公司分析师加泽表示，若经济学家调查显示两年期通胀预期升至3.1%（这将是自2023年2月以来首次突破目标值），决策层可能提前加息。

加泽强调，智利央行素以"积极主动"著称。

根据周五发布的最新央行调查，交易员对12个月后基准利率的预测中值从4.75%上调至5%。更值得注意的是，预计4月加息的比例从零升至7.7%，而预测6月加息的比例从1月决议时的1.7%跃升至16.9%。

外部因素影响

美联储政策也将产生连锁反应。

随着分析师下调对美国今年降息的预期，加之特朗普总统推行贸易壁垒政策，比索承压加剧，智利加息的吸引力随之上升。

周五，在美国公布疲弱的零售销售数据后，智利的互换利率从近期高点回落。该数据导致美国国债收益率暴跌，重燃了市场对美联储将在9月前降息的押注。

与此同时，投资者将仔细研究智利的经济数据，寻找通胀放缓或增长持续回升的任何迹象。12月经济活动同比跃升6.6%，为近三年来最快增速。

“我还不确信央行会加息——这是我的直觉，“凯门表示。“但我可能错了，我认为我们会在接下来的数据中了解更多。”