巴克莱银行伊斯兰金融部表示：英国需彻底摆脱长期债务依赖——彭博社
Greg Ritchie, James Hirai
巴克莱银行策略师莫因·伊斯兰表示，英国应"大幅"削减向投资者出售的长期债务规模，以缓解公共财政压力。
这位研究英国国债市场逾二十年的分析师指出，英国债务管理办公室应在四月开始的新财年"主动缩短债券期限"。他建议将15年期以上债务发行占比从目前的20%降至15%左右。
相较于债务管理办公室当前逐步减少长期债券发行的政策，这一建议更为激进。由于养老基金需求减弱，转向短期债券或可降低政府借贷成本——正值财政大臣瑞秋·里夫斯竭力平衡预算之际。
“英国宏观经济框架中最后需要审视的就是债务发行结构，“伊斯兰在接受采访时表示，“发行长期国债的利率成本对纳税人来说性价比极低。”
近年英国债券发行期限明显缩短
巴克莱研究认为存在"大幅"减少长期债券发行的充分理由
资料来源：巴克莱对英国债务管理办公室数据的分析
近年来债券市场要求减少长期国债发行的呼声日益高涨，因为传统投资者（寻求资产与负债匹配的养老基金和保险公司）的需求持续下降。这与过去多年为满足英国养老金计划近乎无止境的购买需求形成鲜明对比。
对于曾在财政部工作的伊斯兰来说，当前的举措部分关乎政府财政可持续性。上月英国30年期国债收益率飙升至1998年以来最高水平后，这已成为一个关键问题。
这导致了对里夫斯职位的质疑。如今经济增长的黯淡前景可能打破她自己的财政规则，带来需要进一步增税或削减开支的风险。
由于债务存量激增，政府大部分支出以利息支付形式出现。根据一项衡量标准，去年底债务达2.8万亿英镑（3.5万亿美元），比十年前高出50%。
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30年期债务的借贷成本超过5%，而三年期债券约为4%。但这仍是一个复杂的权衡。转向更短期限会增加英国的再融资风险：未来几年需要以可能高于当前利率的水平展期债务规模。
这个问题正受到所谓"债券义警"更严格的审查——这些投资者因可持续性担忧对抛售主权债务持更激进态度——法国在近期预算通过困难后也成为焦点。这可能造成收益率螺旋上升的恶性循环。
在美国，财政部本月早些时候维持了将长期债务销售保持至2025年的指导方针，尽管新任部长斯科特·贝森特在被任命前曾批评其前任的发行策略。
市场信心
英国债务管理办公室首席执行官杰西卡·普莱上周在接受彭博社采访时表示，她看到了介于短期和长期定义之间的债券发行的“最佳点”。她指出，10年期债券对投资者具有广泛吸引力。
近年来，该国的债务发行已经逐渐转向更短期限。根据巴克莱银行的计算，其出售的传统债券的平均期限从2021年的16年降至2024年的约11年。
“因此，你可以看到随着时间的推移的趋势，”普莱在采访中表示。“我们始终倾听并尊重所有市场参与者的意见。”
伊斯兰还认为，减少长期债券将有助于市场流动性。彭博社的一项指标显示，今年年初市场错位程度升至2009年以来的最高水平。
“长期收益率的稳定将极大地提振市场信心，”伊斯兰说。这可能“使财政政策不再对市场波动做出反应，而是专注于实现政府在增长和投资方面的议程。”