“一月戒酒”是酒精行业最不担心的问题——彭博社

Andrea Felsted

无酒精

摄影师：Michael M. Santiago/Getty Images North America"一月戒酒"或许已成遥远回忆，但烈酒巨头的困境远未消退。

美国卫生局长的酒精致癌警告、抑制饮酒需求的减肥药兴起、年轻人选择健身房而非金酒，以及关税威胁让酿酒商们宿醉难醒。尽管他们能用低/无酒精产品辩护，但已足够让投资者借酒消愁。

酒精股的"戒酒一月"

烈酒公司股价下跌 啤酒商略有回升

数据来源：彭博社

数据以2024年12月31日为基准进行百分比标准化处理

新年伊始，拜登政府的美国卫生局长维韦克·穆尔西发布酒精健康警示——这种公开声明旨在提请关注重大健康问题。他建议酒精饮料标注致癌风险。

彭博观点中国如何改写海洋法则铜业最大并购案时机成熟民主党渴望而共和党畏惧的辩论有国王在手，何需外交？这使酒精走上了与烟草相同的道路：日益成为公共卫生的焦点。彭博智库分析师邓肯·福克斯告诉我，危险在于这可能只是更严格限制的开始，从限制广告到增加产品销售地点的规定。

如果轨迹与香烟相似，那么或许有一丝安慰：如果历史可以作为依据，企业应该有时间为应对做准备。特朗普政府可能会进一步推迟时间表；默西的任期已经结束。但卫生局局长的警告很难忽视，而且关于酒精与癌症的讨论足够多，这个问题将继续受到关注。

美国年轻人饮酒量减少

在酒类消费方面，不同群体的趋势出现分化

来源：盖洛普

与此同时，酒类行业面临更紧迫的问题：根据晨间咨询公司的最新报告，虽然所有世代的饮酒量都在下降，但自2021年底以来最显著的下降来自千禧一代。Z世代对酒精的厌恶也广为人知。与此同时，越来越多的证据支持GLP-1类药物不仅能减少对食物的渴望，还能减少对酒精的渴望。

吉尼斯和哥顿酒业所有者帝亚吉欧的首席执行官黛布拉·克鲁表示，很难将减肥药的独特效果与更广泛的节制趋势区分开来。

GLP-1使用者酒精消费减少

酒精饮料是消费抑制最明显的品类之一

数据来源：Circana

但美国酒精销量正从疫情后的低谷缓慢回升。这表明这些药物——以及促使消费者购买小瓶装烈酒的人口结构变化和经济压力——正在产生影响。

美国酒精销售遇冷

人口结构与减肥药物或成饮酒量下降推手

数据来源：欧睿国际

注：2024、2025及2026年为预测数据

加上对墨西哥和加拿大（延迟实施的）25%关税，行业前景更显黯淡。美国最受欢迎的墨西哥进口啤酒Modelo Especial酿造商星座品牌公司，已在1月下调全年销售预期并扩大潜在业绩波动区间。同时，美国对铝制品征收的25%进口关税形成另一重打击：大量啤酒采用罐装。

但酿酒商相比烟草制造商具备一项优势：他们已明智地布局了低酒精和无酒精饮料市场。

这类似于烟草行业开发电子烟等加热不燃烧替代品。但部分替代品仍含尼古丁，因此引发对青少年使用电子烟或菲莫国际Zyn尼古丁袋的担忧，尤其当这些产品可能成为传统香烟的入门途径时。

低/无酒精饮料则不存在这种风险，它们让消费者既能控制摄入量又不失社交体验。这类饮品的酒精含量极低，很难想象"无酒精金酒"会成为真酒的入门产品。当然消费者可能交替饮用两种类型。但考虑到酒精与特定癌症关联的证据不断增加，若能降低总消费量，仍将带来健康收益。

摩根士丹利分析师莎拉·西蒙指出，目前欧洲在低酒精和无酒精啤酒的普及方面领先于美国。无酒精葡萄酒和烈酒市场则更为新兴。

低/无酒精饮品仍有发展空间

美国超市无酒精饮料销售快速增长

数据来源：尼尔森IQ，BUMP Williams咨询公司

注：仅统计杂货店渠道。2025年数据截至2月1日前五周，包含"一月戒酒"活动影响

但美国正快速追赶。不仅Athletic Brewing公司已成为美国最大无酒精啤酒品牌，包括全球最大啤酒商百威英博和帝亚吉欧（通过健力士0.0）都在加大布局。百威近期推出了其热门产品米凯罗的无酒精版本，并出现在以匹克球为主题的超级碗广告中。

根据BUMP Williams咨询公司对尼尔森IQ数据的分析，过去几年超市渠道（最成熟的零售渠道）无酒精啤酒销售额增速约为25%-35%，但整体规模仍较小。

年轻群体向无酒精举杯

全球年轻一代更倾向选择无/低酒精饮品

数据来源：GlobalData

注：2024年11月开展的全球调查，样本量21,185人

帝亚吉欧表示，无酒精饮料利润率高于含酒精饮品，这具有优势。虽然竞争加剧可能侵蚀利润，但随着产量提升将实现规模效应。

谈到减肥药物，销售更少量但品质更高、定价更高的酒精饮料是另一种选择。

大麻在年轻人中取代酒精

美国年轻人正选择大麻而非酒精

来源：彭博智库

注：彭博智库于12月中旬对2,538名美国人进行的调查

另外，随着一些年轻人选择“加州清醒”（指戒酒但使用大麻的生活方式）企业可以考虑合法大麻市场。诸如星座品牌、摩森康胜饮料公司和百威英博等公司已涉足这一领域。但这尚未成为主要增长途径，部分原因是相关产品仍无法在所有地区销售。如果说酒精存在健康隐患，那么人们对危害认知更少的大麻风险岂不更大？

因此，尽管大型酒企可能为低酒精和无酒精产品举杯庆祝，但这个市场仍处于起步阶段。在这些产品挑战主流市场或另一项战略押注见效之前，现在欢呼还为时过早。

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