欧洲货币成为投资者押注日元的新选择——彭博社
Naomi Tajitsu
投资者正越来越多地使用欧洲货币而非美元来为日元押注融资，以期从主要经济体利率路径分化中获利。
特朗普关税政策给市场带来的不确定性，正在考验以美元为基础的交易策略。投资者质疑这位美国总统的提案究竟会成为美元的看涨动力，还是更多作为一种谈判策略。
日本央行。摄影师：Akio Kon/Bloomberg先锋资产管理、罗素投资、RBC BlueBay资产管理和Candriam SA等机构正在采用多种反映这一主题的交易策略，例如做空欧元、瑞士法郎和英镑兑日元汇率。因为这些交易被认为能提供更高回报，且比押注日益不可预测的美元更安全。
瑞银集团宏观业务全球主管Adrian Boehler表示：“在不承担美元风险的情况下参与日元交易的一种方式，是通过交叉货币对进行操作。人们选择避开直接的美元/日元交易，以规避特朗普相关的头条风险，从而更坚定地表达对日元的看涨观点。”
在经历了近五年的整体疲软后，日元似乎终于准备摆脱低收益货币的标签。日本央行已表示将继续从0.5%的水平加息，承认日本已摆脱通缩状态。
鉴于欧洲多国为支撑经济面临激进降息的前景，而日本央行却准备进一步收紧政策，投资者尤其热衷于做多日元兑欧洲货币。此外，俄乌可能停火将促使欧洲增加国防开支的预期，进一步拖累欧元汇率，周一呈现走弱态势。
多数欧洲货币对日元下跌
年初至今表现
数据来源：彭博社
交易员预计欧洲央行今年至少还将进行三次25个基点的降息，而美联储仅会降息一次，这种政策差异可能导致欧元疲软。与此同时，日本薪资增长加速的迹象强化了市场对日本央行2025年至少再加息一次的预期。周一公布的日本国内生产总值数据也显示经济表现优于预期，实现连续第三个季度增长，推动日元走强。
这一格局推动日元对瑞士法郎、英镑和欧元汇率自1月以来累计上涨达3%。这是2017年以来日元对瑞郎和英镑开年最佳表现。根据最新CFTC持仓数据，日元走强预期已使机构投资者做多日元的押注升至近四年高位。
索尼金融集团驻东京高级分析师森本淳太郎表示：“从经济及政治角度来看，欧元兑日元汇率正面临下行压力。”
受此影响，花旗集团、荷兰合作银行和丹麦丹斯克银行均预测欧元兑日元汇率年底将跌破150日元关口（当前汇率为159日元），其中丹斯克银行预计跌幅将达12%至141日元。
特朗普总统展示针对钢铁和铝进口关税的签署行政令。摄影师：Al Drago/彭博社自年初以来，期权市场的信号显示欧元兑日元汇率看跌情绪持续升温。瑞士法郎兑日元汇率的风险逆转指标接近两个月来最悲观水平，交易员指出投资者对防范汇率跌至160日元的对冲需求激增（较当前168日元水平下跌6%，该汇率上次出现还是在两年前），因瑞士可能重新实施负利率政策。
与此同时，相较于欧元兑美元汇率的波动，欧元兑日元汇率波动自年初以来保持相对平稳。自去年美国大选前，两者波动率差持续收窄，当时期权市场开始反映关税风险溢价（主要体现在美元交叉盘中）。
Bluebay的首席投资官马克·道丁表示，他正在买入日元对欧元和英镑，以此押注日元走强，同时"避开美国关税噪音的干扰"。
Vanguard资产管理公司国际利率主管阿莱斯·库特尼称，他于12月开始买入日元对瑞士法郎，以及欧元和韩元。“日元曾是我们最青睐的空头标的之一，“他说，“现在却成了我们首选的多头标的。”