日本央行接近结束银行股抛售 将重心转向ETF资产 - 彭博社

日本央行总部大楼矗立于东京。

摄影：Toru Hanai/彭博社日本央行正以快于预期的速度清仓其在金融危机期间购入的银行股，这项历时二十年的资产处置计划即将提前收官。此举使得市场更加关注其规模更为庞大的交易所交易基金（ETF）持仓的未来命运。

根据日本央行账户报告最新数据，截至2月10日该行持有的股票账面价值为528亿日元（3.45亿美元）。考虑到过去几年其月度抛售规模稳定在100亿日元左右，央行或将在五个月内出清剩余资产。2015年日本央行曾表示，将在2026年3月前完成这些股票的减持。

提前完成计划

日本央行即将清空金融危机期间购入的全部股票

数据来源：日本央行、彭博社

这对投资者而言至关重要。多数观察人士认为，当局不太可能同步出售从银行购入的股票和ETF资产，以免引发市场震荡。银行股处置工作的提前完成，意味着日本央行可能最早于今年就会启动与市场参与者的讨论，释放其计划减持ETF的政策信号。

ETF持仓是植田和男行长政策拼图的最后关键板块。在着手解除前任超宽松政策的过程中，尽管已实施加息并取消收益率曲线控制机制，这位行长始终未明确提及ETF的具体处置方案。

植田和男在过去12个月内已三次加息，并宣布了通过出售大规模政府债务持有量进行量化紧缩的计划。上个月，这位行长重申了他长期持有的立场，即需要更多时间来考虑ETF的命运，因为这是一个复杂的问题。

根据最新账户数据，日本央行按账面价值持有约37万亿日元（2420亿美元）的ETF。根据央行报告，以市值计算，这些资产在9月底价值70.3万亿日元。自那时以来，日经225指数上涨了3.3%，几乎是央行启动ETF购买时的四倍。

日本央行于2010年12月开始购买股票基金，作为旨在刺激通胀的货币刺激计划的一部分。前总裁黑田东彦大幅扩大了资产购买规模，使得该行在其继任者植田和男去年3月正式停止操作之前，成为日本股票的最大单一持有者。

与ETF相比，银行股票持有量的购买规模大约小15倍。日本央行于2002年11月开始收购这些资产，并持续购买约两年，旨在通过帮助银行解决严重的不良债务问题来维护金融体系稳定。在全球金融危机之后，该行在2009年2月至2010年4月期间恢复了购买。

尽管银行股票的规模与日本央行的ETF持有量相比相对较小，但央行花了大约十年的时间才接近从其资产负债表中剥离所有股票。该行最初于2007年10月开始出售这些股票，但在一年后因全球金融危机暂停销售。2015年底，它表示将在2016年4月恢复销售，并将销售期限延长至十年。

日本央行持有的ETF命运已引起部分政界人士关注，该国在已背负发达国家中最沉重公共债务负担的情况下仍在扩大财政支出。日本立宪民主党已呼吁将这些资产所有权转移给政府，以便用于资助育儿政策。

部分分析师指出，可参照香港1998年股市干预后的做法，将持股打包成新上市载体进行处置。他们表示，日本也可设立实体择机向市场出售，或在场外向长期机构投资者转让这些资产。

尽管对该问题的关注度与日俱增，但央行并无急于处置股票基金资产的必要。截至2024年3月的财年中，该行从ETF股息中获得1.2万亿日元收入。在向银行支付利息的成本必将随政策正常化进程进一步上升之际，这笔资金流预计将持续为央行财务状况提供可观支撑。

自2021年以来，日本央行每月平均出售银行股的速度为111亿日元。若以完全相同方式处置ETF资产，整个过程将耗时279年。