麦金利山是特朗普转移通胀和关税问题的障眼法——彭博社

高空通胀。

图片来自Getty Images，杰西卡·卡尔绘制插图

这是今天的彭博观点，一个极其简化的彭博观点摘要。 每周日，我们会回顾过去一周的主要主题，以及它们将如何定义未来一周。在此订阅每日新闻简报这里。

保护, 保护, 保护

还记得《谷物法》吗？好吧，可能不记得了。除非你已经活了两百年。如果是这样，你可能除了最近重播的《马特洛克》之外，记不起多少东西了。1

不过，如果你是英国人……好吧，可能还是没什么印象。（除非你碰巧是克莱夫·克鲁克或阿德里安·伍尔德里奇或约翰·奥瑟斯，或者是彭博观点团队中另一位有历史头脑的英国人。）

彭博观点民主党渴望而共和党畏惧的辩论有国王在手，何需外交？小行星末日降临的可能性正在降低向美联社宣战的真正含义但如果你是个美国人，又像某位谦逊的时事通讯作者那样是个不知羞耻的亲英派，你就会知道19世纪中叶关于贸易保护的斗争让英国陷入分裂，其程度之深直到绿洲与模糊乐队在音乐天堂般的1990年代争夺英伦摇滚霸主地位的大战时才再次出现。

以下是极度简化的概要：21815年拿破仑战争结束时，利物浦勋爵的托利党政府（当今保守党及我的老友鲍里斯·约翰逊的前身）通过了一系列针对外国谷物和食品的贸易限制法案，即《谷物法》，这让富裕的地主和依赖他们慷慨施舍的农业工人获益匪浅。但随着工业革命的到来，辉格党（如今那些骑着茶杯、划着皮艇跌跌撞撞的自由民主党的前身）意识到英国的未来及其制造业阶层政治盟友的繁荣取决于自由贸易。1846年，罗伯特·皮尔首相3主持废除了这些保护主义措施，这场辩论似乎就此一锤定音：自由贸易将征服世界！

当然，事实并非如此。几十年来，英国的保护主义浪潮时起时落，或许帮助英国避开了大萧条最严重的时期，也可能没有。在美国，1930年的斯姆特-霍利关税法案及其他国会措施成为了现代贸易战的范本。幸运的是，保护主义成为第二次世界大战的附带牺牲品之一，在新自由主义全球化的断断续续推进中，凭借美国的力量和世界贸易组织、国际货币基金组织以及世界石头剪刀布协会等国际主义组织的推动，全球化成为常态。最终，自由贸易确实征服了世界。我们每家锅里都有一只鸡，而美国面临的最严重威胁是廉价的日本平绒！

然后唐纳德·特朗普来了。接着，唐纳德·特朗普又来了。于是我们走到了今天。

“美国从自由贸易的退缩，如果持续下去，将成为现代最重大的无谓政策错误之一，”克莱夫·克鲁克 写道。“这一转变不仅可能影响深远，而且在许多方面也令人深感困惑。美国作为全球经济冠军，并从中获益，正是因为它通过创新和竞争不断自我重塑的无与伦比的能力。鉴于这种能力，市场越大，回报就越大。美国对自由贸易的背离，恰恰否定了使其富强的特质。”

穆罕默德·A·埃里安将特朗普的策略视为更危险的定时炸弹。“过去几天越来越清楚地表明，美国政府正在推行多管齐下的关税战略，有望在多个战线快速取胜，但长期损害风险取决于关税使用频率及企业、家庭和其他国家的反应，“穆罕默德写道。“从博弈论角度看，贸易本质是合作游戏。采取非合作策略短期内或使强势方获益…但国际贸易非合作化持续时间越长，包括美国在内的所有参与方福利损失就越大。”

标普500指数巨头云集

美国各行业市场集中度持续攀升

数据来源：彭博社

注：基于过去12个月营收与营业利润率统计

我的非官方退休顾问尼尔·凯萨尔，4认为即使美国企业受损，主要股指也不会受挫。“标普500前100强企业所在行业似乎不受关税影响。其中近三分之二属于科技、金融或医疗保健板块，这些企业合计权重占指数过半，“他指出。“因此若关税战升级而股市波澜不惊，请别惊讶。这并非关税未产生冲击，更可能是投资者关注点错位。”

诚然，正如约翰·奥瑟斯上周五所言：“这是全球许多人担忧的一天——唐纳德·特朗普总统召集媒体到椭圆形办公室，宣布发动全面贸易战。然而市场却以松一口气的姿态作出回应，明确表示他们根本不信这套说辞。“为何如此？“要么特朗普像《绿野仙踪》里的奥兹法师，在空无一物的幕后操纵现实；要么他就是无敌浩克，很快就会以’关税侠’的恐怖形态爆发，震惊所有人，“约翰预测道，“真相介于两者之间，而在两个极端之间将上演巨额财富的得而复失。”

当然，并非所有美国行业都能对关税侠如此漠然。以汽车城底特律为例，这座城市已为顺应电动潮流投入巨资。“特朗普给底特律开的药方，结果证明比他认定的病症本身还要糟糕，”利亚姆·丹宁写道，“通过打击对电动车的支持——针对《通胀削减法案》的补贴和排放标准——特朗普实际上降低了已投入资本的回报率，并增加了资产减记的可能性。”

底特律的特朗普行情撞上南墙

2024年11月1日以来价格累计变动

数据来源：彭博社

让特朗普尽情施展最狠手段吧——即便是关税侠也撼动不了美国的全球霸主地位！至少丹尼尔·莫斯是这么认为的。“尽管人们对特朗普总统迅速大规模加征关税的行为义愤填膺，但世界面临更大挑战，“丹写道，“美国经济正高歌猛进，表现远超几年前任何人的预期，将合作伙伴和竞争对手都甩在身后。在对关税负面效应和保护主义危险的种种非议背后，潜藏着一种深层恐惧——那些关于中国（可能还有印度）将取代美国的长期预测，其实大错特错。”

即便印度无法匹敌美国的经济引擎，它是否仍能从特朗普2.0时代获益？“周四他与总理纳伦德拉·莫迪会晤的重大新闻是，两位领导人承诺在秋季前敲定首轮’互利’贸易协议谈判，”米希尔·夏尔马向我们透露。“要求达成’自由贸易协定’而不仅是’贸易协定’或许过于乐观，但对于长期停滞的双边经济关系而言，这仍是向前迈进的一步。”

恰逢情人节前夕，印度迎来出人意料的追求者：中国（？！）。某种程度上确实如此。“中印关系历来充满波折，但正被独特的催化剂拉近：唐纳德·特朗普，“卡瑞什玛·瓦斯瓦尼 警告称。“这两个全球人口最多的国家存在边境争端，同时在全球南方争夺影响力。北京威权主导的经济模式与新德里存在缺陷的民主制度形成对照。但近月来双方关系显著升温。这种战术性缓和是应对特朗普第二任期的生存策略，但不会持久。历史积怨与未来野心终将作祟。”

积怨与野心——这种组合曾令19世纪中叶的托利党分崩离析，也造就了今日的特朗普总统。

额外 保护 阅读：

• 美国优先？对欧洲而言，美国一如既往 —— 莱昂内尔·洛朗

• 从特朗普的关税冒险中汲取的五条教训 —— 厄尼·特德斯基

• 特朗普的钢铁人姿态让美国更弱 —— 大卫·菲克林

  世界将面临什么 ？

• ***加拿大CPI，2月18日：***将加拿大石油武器化会震动特朗普 —— 利亚姆·丹宁

• ***美联储会议纪要发布，2月19日：***美联储既是特朗普的盟友也是替罪羊 —— 乔纳森·莱文

• ***阿里巴巴财报，2月20日：***阿里巴巴无法解决苹果在中国的所有问题 —— 凯瑟琳·索贝克

山上的人

特朗普似乎不太可能熟悉罗伯特·皮尔和谷物法 —— 这位美国总统以不读书而闻名。但他确实有一个历史英雄：威廉·麦金利。真的。在所有前任中，他选择了一个被暗杀、然后完全被接替的副总统西奥多·罗斯福掩盖的人。5（好吧，八年前特朗普认为自己是安德鲁·杰克逊，所以我们应该为这些小恩小惠感到感激。）

我猜你能理解特朗普对麦金利的喜爱从何而来：这位第25任总统或多或少被巴拉克·奥巴马政府"取消"了——2015年，奥巴马政府正式将北美最高峰更名为德纳里峰。特朗普重返白宫首日就挥动他的魔法马克笔，让麦金利山再次使阿拉斯加伟大。当然，还有关税。

“特朗普明显在效仿威廉·麦金利，另一位对关税政策毫不掩饰热情的总统，“我们的常驻历史学家 斯蒂芬·米姆写道，“无论是点名提及麦金利——还是将他的名字重新冠予北美最高峰——特朗普对这个第25任总统的推崇简直无以复加。”

或许太过头了。“麦金利运用关税时更具分寸感和克制力，这个区别似乎被特朗普忽视了，“斯蒂芬警告道，“无论关税对国际贸易造成何种危害，它们都是高风险的政治策略，尤其对特朗普这样以击败通胀为竞选口号的政客而言。正如威廉·麦金利所领悟的，当选民将物价上涨归咎于关税时，实施关税的政客将首当其冲承受后果。”

美国人认为特朗普在对抗通胀方面做得不够

认为特朗普在特定问题上关注过多、适度或不足的美国成年人比例

数据来源：2025年2月5-7日进行的CBS新闻/YouGov民意调查

妮娅-玛莉卡·亨德森 认为指责游戏已经开始。“特朗普似乎误解了贸易逆差，这通常被理解为经济健康的标志，消费者购买商品推动增长，“她写道。“对特朗普来说，美国人一直是被愚弄的对象，而他是来算账的。虽然特朗普在这方面延续了竞选时期的论调，但他基本上不再提及抑制通胀和食品价格的话题，这一转变他最近甚至也承认了。”

所以，关税先生，尽管去给山脉改名吧，但这座高峰你最好别攀登：

党派分歧

通胀预期上升，但民主党人正在主导当前数据

数据来源：密歇根大学

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