DeepSeek推动中国股市1.3万亿美元涨势 资金持续涌入——彭博社
John Cheng, Winnie Hsu
深度求索在人工智能领域的突破正推动股票基金从印度回流至中国。
对冲基金正以数月来最快速度涌入中国股市，由深度求索驱动的科技股涨势增强了市场对经济刺激政策的期待。相比之下，由于宏观经济增速放缓、企业盈利下降及股票估值过高，印度正遭遇创纪录的资金外流。
在此轮资金重新配置中，中国境内外股市总市值在过去一个月内增加逾1.3万亿美元，而印度市场则缩水超7200亿美元。MSCI中国指数有望连续第三个月跑赢印度指数，创两年来最长连涨纪录。
东方汇理投资亚洲股票投资组合专家Ken Wong表示，深度求索证明"中国确实拥有构成整个AI生态系统关键环节的企业"。过去几个月该公司持续加仓中国互联网板块，同时减持"涨幅远超估值倍数"的印度中小盘股。
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这一转变标志着与过去几年资金从中国撤出、涌入印度的趋势截然相反。此前吸引资金的是印度基础设施支出激增及其作为中国替代制造中心的潜力。在唐纳德·特朗普关税政策背景下，以内需为主的印度也被视为相对安全的避风港。
中国似乎正通过对投资价值的根本性重估（尤其是科技领域）重获吸引力。不久前还因企业整顿吓退投资者的中国政府，如今可能助推AI新主题——阿里巴巴集团联合创始人马云等企业家获邀与高层会晤的消息就是明证。
Candriam基金经理Vivek Dhawan表示，深度求索相关进展可能持续提振经济与市场，“综合考量当前风险回报比，中国比印度更具吸引力”。
估值差异也增强中国魅力。MSCI中国指数远期市盈率仅11倍，而MSCI印度指数约为21倍。
根据彭博对部分大型亚洲主动股票基金区域配置数据的分析显示，近月来多数基金正在减少印度股票持仓，同时增持中国股票。
中国获益 印度承压
2024年8月末至2025年1月期间地域配置变化（占抽样基金比例）
数据来源：彭博
注：数据截至各月末投资组合变动。样本包含20只按管理资产规模计、同时投资中印两地的最大亚洲主动股票基金，主题基金（如气候变化类）不纳入统计。
曼氏集团亚太（除日本外）股票主管Andrew Swan表示，尽管DeepSeek加速了资金流入中国，但中国可能即将宣布的进一步刺激政策同样至关重要。
“我们认为政策将转向消费领域，并有针对性地引导当前高储蓄率资金进入市场，“Swan称。其管理的曼氏亚太（除日本外）股票基金过去一年将中国配置比例从30%提升至40%，同时将印度配置比例从21%降至18%。
资金流向彻底逆转的可能性较低，包括摩根士丹利在内的印度股市多头认为近期回调可能过度，该国长期增长逻辑依然稳固。
东方汇理资产管理公司亚洲高级投资策略师Aidan Yao指出，特朗普对中国加征的10%额外关税强化了该机构对中国股票的中性立场。“尽管随着贸易谈判推进可能达成休战，但在可预见的未来，外部环境对中国仍将充满变数与挑战。”
此外，交易员们对过去中国股市反弹失败的经历仍心存疑虑。部分人士指出，拥挤的交易和不断上升的估值是保持谨慎的理由。
新丰 Trinity 香港有限公司的首席投资官 Helen Zhu 对 DeepSeek 的人工智能成功能否复制表示不确定。“归根结底，你并不真正了解中长期内潜在的货币化机会是什么，“她说。
尽管如此，近期市场上明显弥漫着"中国回来了"的热议。积极因素不断累积，阿里巴巴市值增加了1000亿美元，恒生科技指数也进入了牛市。
“DeepSeek 的消息是一个时机恰当且影响深远的催化剂，市场参与者可以借此重新进入中国市场，” Manulife 投资管理的投资组合经理 Nicole Wong 表示。“从战术角度来看，我们认为利用这一势头是明智的。”