美国企业盈利前景黯淡 股市涨势蒙上阴影——彭博社

交易员在纽约证券交易所大厅工作。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社在稳健的第四季度财报季背后，隐藏着一个可能削弱美股看涨理由的令人担忧的趋势：美国企业的盈利前景正在恶化。

在已发布下季度及以后业绩指引的公司中，更多公司提供的预估低于分析师预期。彭博情报汇编的数据显示，一项将企业预测与分析师预期进行比较的远期盈利指标已跌至一年来最低水平，本月初更是暴跌至2016年以来的最低点。

疑虑的理由有很多。全面爆发的贸易战可能会抑制跨国公司的出口需求和海外利润。在国内，通胀仍然居高不下，而美联储似乎并不急于降息。

“今年面临的不确定性与往年一样大，高管们正试图通过更保守的指引来应对，” AllianceBernstein美国集中增长首席投资官吉姆·蒂尔尼表示，“第四季度盈利表现良好，但并未完全延续到2025年的指引中。”

动能减弱

标普500公司指引与分析师预期的差距创一年来最大

来源：彭博情报

历史数据显示，股票对业绩指引的反应往往比对实际业绩更敏感，交易员会奖励那些提供超预期展望的公司。彭博情报数据显示，在本财报季中那些上调利润和销售指引的公司，在公布业绩后一天内的表现平均跑赢标普500指数6.7%，这是自2020年初以来的第二高纪录。

当然，企业高管们未来几个月的预测可能会趋于保守，这为市场反弹埋下伏笔——因为下调盈利预期将降低企业达标门槛。与此同时，在更多公司发布盈利指引前，分析师对今年及以后的展望持谨慎态度。目前标普500指数成分股中仅有80家公司发布了第一季度展望。

“这是华尔街分析师与公司指引的经典博弈：卖方分析师设定雄心勃勃的预期，而公司则给出可实现的保守数字，“Plurimi Wealth首席投资官帕特里克·阿姆斯特朗表示，“关键问题在于关税政策何时真正显现威力？”

即便对于2025年全年的预测，分析师对标普500指数的盈利预期自年初以来也持续下调。彭博汇编数据显示，他们目前预计标普500公司今年利润增长10%，较1月初近13%的预期有所下降。不过2026年的预测仍保持稳定，分析师预计明年利润将增长14%。

2026年标普500年度盈利预期保持稳定

尽管2025年盈利预期下滑，2026年预测值却呈现上升趋势

来源：彭博智库

“特朗普总会为市场制造波动，但若观察盈利增长的基本面因素，情况仍然非常强劲，“Laffer Tengler投资公司首席执行官南希·滕格勒表示。

股市具有前瞻性，因此交易员们正在对至少6至12个月后的情况进行折现。随着利润率在通胀挤压后持续复苏（通胀削弱了企业通过涨价将成本转嫁给消费者的能力），投资者对2026年的盈利增长仍持乐观态度。

对于正逼近历史高位的市场而言，这是个令人鼓舞的前景——尽管美联储暗示将在更长时间内维持较高利率。

但风险在于通胀可能比预期更顽固，迫使货币政策官员重新考虑降息。消费者已在价格上涨中缩减开支，1月零售额暴跌至两年最大降幅。

投资者将于周四从零售商处获取风向标数据：沃尔玛公司将在开盘前公布财报，为投资者提供关于消费者韧性、经济增长和企业盈利能力的关键洞察。家得宝公司和劳氏公司将于下周跟进，随后塔吉特公司与诺德斯特龙公司将于3月4日发布财报。