ETF智商：单一股票基金崩盘的明显可能性——彭博社

Katie Greifeld

2025-02-15

欢迎来到ETF IQ，这是一份专注于14万亿美元全球ETF产业的每周通讯。我是彭博新闻社记者兼主播凯蒂·格里菲尔德。

杠杆单股ETF的迅猛流行意味着其中某产品爆仓的风险也在上升。

正如本通讯此前讨论过的，高波动性个股往往最适合包装成单股ETF——它们能吸引寻求打包肾上腺素的交易者。彭博行业研究指出，虽然将最高风险个股装入单股ETF模式已带来数十亿美元资金流入，但某只基金爆雷的可能性正在增加。

“观察现有此类ETF及申报中的产品，已有多个案例显示许多个股曾接近或超过50%跌幅，这几乎能让2倍杠杆产品单日回报归零。”彭博行业研究ETF分析师阿萨纳西奥斯·普萨罗法吉斯在周五报告中写道。

当然，杠杆ETF爆仓的讨论让人想起2018年的痛苦回忆，当时XIV等产品的崩盘引发了臭名昭著的“波动率末日”事件。那么如今这类基金实际爆仓会是什么情形？影响会仅限于该基金及其持有人，还是存在需要担忧的系统性风险？

彭博情报的詹姆斯·塞法特表示，虽然今年"极有可能"出现此类事件，但其连锁效应将取决于相关基础股票。例如，双倍杠杆英伟达ETF的短暂波动对这家芯片制造商的影响几率，远低于追踪微型股公司产品出现问题的情况。

“当2倍反向和多头ETF资产规模达到相当水平时，很可能会出现尾大不掉的情况，尤其是像MicroStrategy这样的标的，“塞法特在彭博电视节目中表示，“但归根结底，这些爆雷事件最终都会消散。”

摩根大通资产管理公司正尝试进军15万亿美元全球ETF行业中历来艰难的细分领域。

该公司推出了摩根大通灵活收益ETF（代码JFLI），这是其首次涉足多资产ETF领域。本通讯此前已探讨过ETF投资者似乎对该类别兴趣不大的事实。彭博情报数据显示，全球多资产ETF规模约510亿美元——还不及一只IBIT！——相比之下，股票ETF规模超过12万亿美元，固定收益基金约2.6万亿美元。

通常给出的原因是理财顾问更倾向于通过组合单一资产基金来自行配置投资组合。但市场环境也对全能型基金不利。除2024年少数月份外，SPDR标普500ETF信托(SPY)和iShares核心美国综合债券ETF(AGG)自2023年年中以来21天周期内呈现正相关。

混合配置型ETF吸金乏力

来源：彭博智库

摩根大通资产管理公司投资组合经理Michael Schoenhaut在邮件中表示：“2022年股债收益的正相关性未能提供分散化投资优势，给多资产投资者带来挑战。但如今随着通胀担忧缓解，我们看到股债相关性正回归负值，或至少接近零。”

JFLI基金年费率为35个基点，目标收益率在6%至8%之间。该基金投资组合中股票占比约75%，固定收益占25%。

投机者正抄底投资于热门股票策略的ETF。

Grantham Mayo Van Otterloo & Co LLC于周四推出GMO中国境外ETF，投资于约100家新兴市场股票，其中印度、泰国和墨西哥持仓最大。

景顺公司进军欧洲CLO（贷款抵押债券）ETF领域，目标是在一年内使两只新基金各自规模达到10亿美元。

在本周彭博电视ETF IQ栏目的深度访谈中，Tuttle资本管理公司Matt Tuttle做客节目探讨全新推出的Rareview双倍做多加密货币与贵金属ETF（代码BEGS）。该基金与Tuttle资本合作推出，提供比特币、以太坊、黄金和白银的双倍杠杆敞口。

加密货币的看涨理由目前已经广为人知：从总统本人到证券交易委员会的监管机构，特朗普政府似乎都支持加密货币。但将加密货币与贵金属打包在一起的逻辑是什么呢？以下是塔特尔的观点：

通胀问题尚未解决，我们认为美联储对此毫无头绪。再加上试图预测特朗普及其关税政策的走向，祝你好运。因此，我认为这一切将变得一团糟，人们会倾向于投资贵金属。

BEGS基金收取0.99%的费用，自2月初推出以来已上涨3%。

由于周一是美国假日，我们将在周三中午进行直播。请通过彭博电视台的ETF IQ节目、彭博终端TV <GO>或YouTube观看。