联邦租赁支付支持的市政债券遭遇"狗狗币效应"冲击 - 彭博社
Amanda Albright, Danielle Moran
埃隆·马斯克激进推动取消联邦租约的行动，正对部分由美国政府付款支持的市政债券施压。
白宫已敦促政府房地产管理机构——总务管理局削减联邦办公空间。这些努力是唐纳德·特朗普总统和马斯克为削减开支而发起的运动的一部分，给联邦机构带来了动荡。马斯克的政府效率部已经在推特上发布了一些关于租约取消的消息。
在4万亿美元的州和地方政府债务市场中，有一部分是由联邦租约付款支持的。很难统计有多少债务受到影响，但投资者已经为与NASA华盛顿总部和巴尔的摩社会保障管理局办公室等建筑相关的数亿美元债务提供了资金。
削减成本和减少美国政府办公空间的运动已经开始促使一些与总务管理局租约相关的债券开始抛售，原因是担心这些合同不会被续签。2022年发行的应税债务用于为美国航天局总部再融资，周三的交易收益率约为26%，即每美元约55美分，根据彭博社收集的交易数据。这比11月总统选举前债券的交易水平扩大了约11个百分点。
“这些租约现在有点像政治足球，”Allspring Global Investments的高级投资组合经理Nicholos Venditti表示。“你已经开始看到这些新闻对价格的影响，”他说。
联邦租赁担保市政债券价格下跌
美国宇航局总部债券交易遇冷
数据来源：市政证券规则制定委员会、彭博社
美国宇航局债券并非唯一利差扩大的证券。为阿拉巴马州伯明翰社会保障局办公室发行的垃圾级应税债券同样遭遇抛售。彭博汇编数据显示，2月11日这些债券收益率达27%，而去年10月仅为16%。联邦政府对该建筑的租约将于2028年初到期。此外，为圣地亚哥联邦调查局外勤办公室发行的债券也出现下跌——总务管理局对该建筑的租约将持续至2033年4月。甚至为退伍军人事务诊所发行的债券也在2月以更低价格易手。
不过部分交易规模较小，难以全面评估投资者的信用评价标准。部分债券初始信用评级就处于BBB或垃圾级区间，因此本就以较高收益率交易。
政府租赁担保债券的价格下跌，反映出特朗普政府削减开支的政策正在全美产生连锁反应。公共财政领域已因大量行政命令陷入动荡：高等院校正严阵以待研究经费缩减，各州官员则强烈反对联邦拨款暂停提案。
穆迪评级于2024年3月将NASA债券降级至垃圾级，并于周一再次下调评级至B2，较投资级低五档。分析师表示他们认为2028年全额续租的可能性较低。穆迪指出，2.75亿美元本金将于2028年到期，鉴于这些不确定性，债务再融资可能更加困难。“此次降级也反映出GSA整体租赁策略中逐渐显现的不确定性，“评级机构的报告称。
联邦政府办公空间使用问题长期存在争议。根据宾夕法尼亚州共和党众议员斯科特·佩里发布的新闻稿，拜登在1月初签署了包含改革GSA和整合办公空间条款的立法。美国政府问责署2023年发现，随着远程办公兴起，联邦办公室利用率不足。报告称联邦机构每年花费约20亿美元运营维护办公大楼，与实际使用频率无关。
律所Arnold & Porter在报告中指出GSA终止租约的能力受限。报告显示，在所谓"固定租赁期"内，政府终止权有限。穆迪表示，NASA大楼通过2022年2.75亿美元债券融资建设，其固定租赁期将持续至2028年。
PGIM市政债券主管杰森·阿普尔森表示，“特朗普效应"在联邦租赁支持债券的交易中表现明显。但阿普尔森指出，甚至在他当选之前，市场就对联邦政府的办公空间需求存在担忧，债券估值已开始反映这一趋势。
11月中旬，美国宇航局表示正在华盛顿特区寻找新的总部设施。相关债券在12月下跌，而随着DOGE削减成本措施的推进，近期跌幅进一步扩大。
阿普尔森称，联邦政府支持这些债券的租赁付款可能"过于慷慨”，其利率高于市场水平。“如果要重新出租这些建筑，你能获得的租金和房产实际价值都存在疑问。”
根据穆迪的数据，NASA总部租赁合约是总务管理局租金和面积最大的租赁项目之一。
影响不仅限于市政债券。巴克莱银行上周的报告显示，约120亿美元的商业抵押贷款债券也面临风险。