2025年华尔街迄今的顶级趋势 - 彭博社

Lu Wang, Lynn Thomasson

你需要了解的五件事

  • 美国总统唐纳德·特朗普表示，他已启动与印度的贸易谈判，旨在解决贸易逆差问题。印度同意增加美国能源进口，特朗普称将提供出售F-35战机以深化防务关系。这些表态发布仅数小时前，特朗普刚宣布可能最早于4月对贸易伙伴实施的互惠关税。
  • 有证据表明美国主要将关税作为谈判工具，这正在削弱美元交易的普遍性。彭博美元指数已跌至两个月低点。股票和债券在周末呈现小幅波动。
  • 美国银行策略师认为，更快的通胀最终可能成为金融市场的利好消息，因为这将迫使总统选择较小的贸易关税。
  • 中国邀请知名企业家包括阿里巴巴联合创始人马云和深度求索创始人梁文锋与高层会面，知情人士称这可能是多年动荡后对私营部门的重要支持表态。
  • 星巴克正计划在中东大规模扩张，未来五年可能新增500家门店和5000个工作岗位，以应对挑战性环境和消费者抵制后的复苏。

2025年市场现状

新年伊始，本周华尔街的动向揭示了几大值得关注的重要趋势。

  1. 特朗普时代难寻可靠市场规律——尤其当通胀焦虑卷土重来
  2. 股债相关性仍时有增强，迫使传统资管机构探索新的多元化策略
  3. 坚持买入持有的被动投资者斗志昂扬

关于第一点：只需观察全球最大债券市场近期波动。跟踪长期国债的ETF（代码TLT）在周三令人沮丧的通胀报告后下跌超1%，随后上演去年11月以来最大幅度的连续逆转行情。股市方面，科技股本周重登涨幅榜首，而年初时它曾是11个主要行业中唯一下跌的板块。

这种剧烈震荡主要归咎于特朗普政策议程带来的不稳定性——关税、放松管制、减税、联邦雇员买断计划等——这些政策正在冲击原本稳定的经济环境。

近期令人担忧的通胀数据更添混乱。周三因消费者价格指数超预期上涨削弱降息预期，美债收益率飙升股市下挫。但周四股债双双逆转走势，交易员无视强劲的生产者价格指数数据，反而从其部分分项指标的疲软中获得安慰。

美国通胀地图

新英格兰地区同比通胀率上升最为显著

数据来源：劳工统计局

注：一月份数据

然而，至少从期权市场表现来看，恐慌迹象寥寥。衡量标普500期权成本的Cboe波动率指数本周下跌，徘徊于一月低点附近。反映固收市场压力的ICE美银MOVE指数同样回落，触及两个月低点。这种安全感源于股债市场年初至今双双保持上涨的事实。

2. 但华尔街面临的问题是近期股债联动的顽固趋势。LoCorr基金首席执行官凯文·金齐建议投资者应引以为戒，牢记2022年通胀引发的跨资产抛售潮。

“若股市下跌10%至15%，固定收益市场将出现类似波动，“他表示，“整个投资组合都会缩水，根本起不到分散风险的效果。”

他提出，与其在债券中寻求避风港，不如配置历史上与股票相关性低的策略组合，例如趋势跟踪。该公司新推出的LoCorr战略配置基金正是通过结合税务管理股票和多管理人期货策略来实现这一点。

趋势难以为继

2025年市场以反复无常和混乱为特征

数据来源：彭博社

3. 好消息是：尽管近期市场走势令人困惑，但近年来吸纳数万亿资金的被动基金有望再放异彩。最新动荡中一个显著现象是，某些主题重现使得跟踪指数的基金管理者相对选股型同行更具优势。这些主题包括成长股大幅跑赢价值股、小盘股停滞不前，以及市值加权标普500指数碾压等权版本。

这些举措中的每一项都代表着趋势的中断，而在此前，这些趋势曾显示出提振主动型基金经理业绩的迹象。对于那些不断将数十亿美元投入标普500和纳斯达克100 ETF的投资者来说，这是一个值得欢呼的理由。——Lu Wang

市场动态

  • 索尼在东京股市大涨近9%，原因是假日期间PlayStation 5需求意外激增，帮助公司利润超出预期。
  • 爱马仕在巴黎股市上涨2%，因消费者持续抢购其高价手袋，推动盈利超过预期。该股上周五市值突破3000亿欧元，逐渐逼近竞争对手LVMH。
  • Coinbase盘前下跌1.4%，尽管其收入超过预期。
  • Palo Alto Networks下跌6%，因其公布的盈利展望令人失望。
  • Roku飙升13%，这家流媒体视频平台公司的业绩超出预期。
  • 应用材料下跌4.9%，这家半导体设备制造商的销售额未达预期。分析师指出，中国限制措施正在影响该公司预测。—— Subrat Patnaik

黄金热潮

黄金市场总会吸引一些非主流观点，最近几周，其中一个观点——美国应该重新评估其黄金储备——正牵动着华尔街的神经。

据知情人士透露，特朗普的核心经济顾问团队并未认真考虑这一构想。然而，部分黄金市场参与者已从财政部长斯科特·贝森特2月3日关于政府将"货币化美国资产负债表资产端"“并创建主权财富基金的言论中捕捉到信号。

美国拥有全球最大黄金储备

与多数国家不同，美国政府直接持有黄金

数据来源：国际货币基金组织国际金融统计、各国央行、世界黄金协会

注：截至2024年12月官方报告黄金持有量前十位

市场猜测的核心在于美国财政部可能以更高价格重新锚定其黄金储备，此举可为追求高效运作的政府快速筹集资金。简言之：政府应将1973年设定的每盎司42美元黄金储备价值重估为当前市价，使财政部能将约7500亿美元的资产负债表骤增货币化，从而减少债券发行需求。此类举措很可能需要国会批准。

按当前每盎司42美元的官方价格，这些黄金凭证对财政部价值110亿美元。但近期金价屡创新高已逼近3000美元/盎司。若按市价重估美国政府黄金，其价值将飙升至7600亿美元以上，创造一次性巨额收益。——杰克·瑞安、李悦与**萨利哈·莫辛

特斯拉困局

特斯拉是今年表现最差的大型股，也是纳斯达克100指数中第三弱的股票。而且，一些分析师认为，其股价下跌幅度还不够大。他们表示，考虑到关键市场销售情况恶化，该股仍然估值过高。

“我认为这只股票还没有触底，”Fundstrat的技术策略主管马克·牛顿表示。他认为该股可能跌至314美元左右，较当前水平下跌约12%。——艾莎·戴伊

特斯拉失去大选后的乐观情绪

2025年该股已下跌约12%

来源：彭博社

开启你一天的一个数字…

  • 26%这是英特尔股价在过去四天的涨幅，得益于市场猜测该公司将从特朗普政府推动美国本土AI硬件制造中受益。如果这一涨势持续，这将是至少自1982年以来的最大单周涨幅。

英特尔的飙升

该股在去年暴跌60%后反弹

来源：彭博社

注：数据截至2月13日收盘

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