债券交易员在本周美国通胀数据引发担忧后保持警惕 - 彭博社

周五，疲软的一月零售销售数据促使交易员重新押注美联储将在九月前降息，国债收益率跌至周内最低点。

债券市场的反弹抹去了周三因超预期的消费者价格数据导致市场将降息预期推迟至十二月后的全部剩余跌幅。这一价格走势延续了美联储政策制定者追求非通胀增长过程中出现的反复震荡模式。CPI数据公布后的抛售在周四因温和的生产者价格通胀数据（该数据会影响美联储青睐的价格指标——个人消费支出价格指数）而基本逆转。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，零售销售报告"给经济增长活动加速的预期泼了冷水"，“加上PPI向PCE的更好传导，市场对通胀和增长没有重新加速感到相当鼓舞，这就是为什么2025年的降息定价继续从近期低点反弹。”

周五各期限收益率均下跌至少3个基点。这使得10年期收益率本周下跌2个基点至4.48%，连续第五周下跌，创下2021年以来最长连跌纪录。该收益率在1月中旬曾触及4.81%附近的峰值，为一年多来最高水平。

零售低迷后交易员重新考虑第二次降息

第二次降息25个基点的概率回升至50%

来源：彭博社

预测美联储政策的利率互换合约显示，市场预计到年底将有约37个基点的宽松幅度，较周四的30个基点有所上升，且9月前已完全定价首次25个基点的降息。华尔街对美联储政策仍存在严重分歧，美国银行、德意志银行等多家大行预测今年不会采取行动，而高盛、摩根大通等机构则预计至少会有两次25个基点的降息。

美国1月零售销售创两年来最大跌幅，远低于经济学家预期。但该月洛杉矶遭遇毁灭性山火，多个州出现严冬天气。

与此同时，债券投资者正艰难应对进口关税的潜在影响——美国总统特朗普多次威胁要对主要贸易伙伴国商品加征关税，但尚未实施。

美国银行周五公布的调查显示，投资者对美债的看跌情绪有所减弱，预计10年期收益率今年峰值超过5%的人数减少，而认为会跌破4%的人数增加。但参与者也表示信心明显下降，反映出宏观前景的不确定性。

国债表现亦优于利率互换，30年期互换利差扩大至一年多来最阔水平，因市场预期银行业放松监管可能提升银行持有更多国债的能力。

“债券市场一直波动不定，”Brandywine全球投资管理公司的投资组合经理杰克·麦金泰尔表示，“投资者对如何操作犹豫不决。”