欧洲股市涨势显示对乌克兰和平前景过于乐观——彭博社

顿涅茨克地区前线的乌克兰军人。

摄影师：Anatoli Stepanov/AFP/Getty Images欧洲股市的涨势过热，由于投资者对乌克兰可能停火过于乐观，涨势或将暂歇。

战争结束对欧洲股市来说一直是个未知数。现在投资者开始为这一情景做准备，积极买入能源密集型行业和欧洲落后股。

尽管一些行业仍有很大的上涨潜力，但前方的道路可能会很动荡。基准的欧洲斯托克50指数在过去四年中很少出现如此超买的情况，涨势可能会降温，至少是暂时的。

“如果实现停火，那将非常棒，但老实说，我认为现在谈论停火还为时过早，”道富环球市场高级多资产策略师Marija Veitmane表示，并指出让双方走到一起需要大量的工作和时间。

事实上，达成协议的道路仍不确定。即使谈判开始，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京几乎没有表现出妥协的意愿，而且在战场上仍在缓慢取得进展。

一些投资者一直在积极回补对欧洲的空头头寸，而另一些投资者则在从昂贵且高度集中的美国股票中分散投资。欧洲股市相对于美国股市的折价约为40%，这一差距有可能缩小。斯托克欧洲600指数中只有20%的成员处于超买区域，因此该指数还有上涨空间。

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高盛集团策略师莉利亚·佩塔文等人在报告中指出：“这将可能提升欧洲股票的估值，尤其利好那些最容易受到天然气价格高涨冲击的行业和地区。不过自战争爆发以来，相关度已有所下降，这可能会限制欧洲股市优异表现的潜在上行空间。”

随着美俄领导人同意启动谈判使市场预期最终停火，乌克兰重建相关股票成为焦点，如建筑材料商海德堡材料公司、霍尔希姆公司以及化工企业巴斯夫。

巴克莱银行策略师超配化工板块，但对汽车板块持更谨慎态度，部分缘于美国关税威胁。他们认为建筑材料股已大幅上涨，而矿业、钢铁股与交通运输、休闲娱乐板块可能更具补涨潜力。

巴克莱策略师埃马纽埃尔·曹带领的团队表示：“虽然尚不清楚冲突停火是否会很快解除对俄制裁并改善欧洲能源供应，但我们认为投资者可能将其视为合理的下一步。这或将提振能源密集型行业和制造业板块的情绪，这些领域过去三年普遍表现不佳。”

根据世界银行数据，乌克兰重建将成为近年来规模最大的建设工程之一，总成本近5000亿美元。这将是对大宗商品——尤其是钢铁和水泥——需求极高的工程，用于修复建筑和基础设施。高盛经济学家预计和平协议可能使俄罗斯对欧洲天然气供应增加，导致气价下降15%-50%，而杰富瑞分析师认为任何围绕俄油俄气的局势缓和或制裁放松都将大幅提升化工行业利润。

更便宜的能源对中小企业也是福音。法国兴业银行策略师Alain Bokobza团队指出，自俄乌冲突爆发以来，德国中型股指数MDAX表现比大型股指数DAX落后超40%，这是欧元诞生以来的最大差距。

曼氏集团多策略股票主管Edward Cole表示：“若俄罗斯实现能源价格和能源供应正常化，对欧洲市场无疑是重大利好。但我们认为这并非全面性贝塔机会，而是精选个股的时机。”