XP表示企业应制定保守计划——彭博社

拉斐尔·菲格雷多来源：XP公司鉴于去年末宏观经济形势迅速恶化，且今年美元、利率和通胀预期均被上调，巴西企业应效仿伊塔乌和布拉德斯科银行，为2025年制定更保守的计划。

XP新任股票策略师拉斐尔·菲格雷多表示，随着2024年第四季度巴西财报季热度攀升，所有目光都聚焦于企业发布的业绩指引——即对全年表现的预测。

“比起实际业绩，所有人都在关注指引。不确定性在于宏观环境对微观层面的影响程度，“他说，“伊塔乌和布拉德斯科的财报已经释放了信号。”

这两大银行业巨头上周公布的财报因保守的业绩展望令市场失望，导致股价承压。布拉德斯科银行CEO马塞洛·诺罗尼亚表示该行认为今年风险更高，将采取"脚踏实地"的经营策略。而伊塔乌银行CEO米尔顿·马卢菲·菲略在表态若银行预期的严峻形势好转将调整指引后，成功缓解了该行股价的大幅下跌。

“保守态度对于应对未来挑战是必要的，“菲格雷多指出，“企业指引将揭示其风险承担程度，这个财报季将告诉我们该押注哪匹赛马。”

未来几周，更多与家庭经济密切相连的企业将陆续公布业绩和计划，这些企业（如大型零售商）对经济指标恶化的感受更为明显。高度杠杆化的企业和行业正亮起重大警示灯，它们背负着巨额债务。

菲格雷多表示，总体而言巴西企业的平均杠杆水平低于历史基准，这表明企业账目"相对平衡”。近年来，企业一直在努力削减债务以应对两位数利率环境。

“但负债最重的企业早前就已开始出现问题，“他说道。

典型案例是彻底放弃业绩指引的Raízen。据当地媒体报道，这家生物能源公司的控股方——Cosan集团近期出售了其在淡水河谷的数十亿股权，并考虑剥离其他资产，试图快速去杠杆化。

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缓解

菲格雷多指出，继2024年底美元汇率飙升至6.30雷亚尔的"风暴"后，今年初资产压力缓解是自然现象。“汇率变动会催化市场悲观情绪，因其对现实生活冲击巨大，“他补充道，反之亦然，1月份货币压力缓解有助于市场进入良性循环。

在他看来，外资流向本地股市的情况（自8月以来首次在1月出现正增长）应该会"有选择性地"回归，就像大量资金涌入科桑公司决定出售其在淡水河谷股份时那样。