DoubleLine询问：微软债券比美国国债更安全吗？——彭博社

Katie Greifeld

2025-02-14

微软的市值微软比大多数国家的整个股票市场还要大——而且许多国家都渴望拥有这家软件巨头的信用评级。现在，DoubleLine Capital的一位投资组合经理提出了一个令人不安——尽管是理论上的——关于微软及其极其稳健的资产负债表的问题：它比美国政府的资产负债表更安全吗？

这只是一个思想实验，旨在突显大型企业与公共财政状况之间的差距。这家由知名债券专家领导的资产管理公司并不持有这家科技巨头的债券。

微软与德国一样，拥有穆迪和标普全球评级的最高信用评级。这家位于华盛顿州雷德蒙德的公司长期债券总额达450亿美元。分析师预计，到2025年，微软将产生近480亿美元的现金。2024年，这家Windows开发商的利润足以覆盖年度利息支出50多次，DoubleLine的分析中指出。

位于加利福尼亚州山景城的微软园区摄影：大卫·保罗·莫里斯/彭博社投资组合经理玛丽亚·恩蒂娜写道，微软"即使在艰难的经济条件下，也有充足的偿债能力"。

而美国的赤字则十分庞大且不断增长。DoubleLine指出，为约36万亿美元的总债务支付利息的成本越来越高。该国收入与利息支出之比已从2018年的6.7降至2023年的5.2。

尽管美国政府拥有征税和印钞的特权，但恩蒂娜表示，“高债务负担与不断上升的利息成本"是一个棘手的问题。

这位投资组合经理表示：“这些日益严峻的财政挑战引发了人们对山姆大叔信用评级的严重担忧。相比之下，像微软这样获得顶级评级的企业债券，则拥有大量流动性资产和可观的国债储备作为支撑。”

惠誉在2023年将美国的评级从"AAA"下调一级至"AA+"。标普早在2011年就采取了类似行动。惠誉曾预测，由于减税、新的支出计划、经济冲击和反复出现的政治僵局，美国财政状况可能在三年内进一步恶化。

恩蒂娜在谈到华盛顿时写道：“高负债、政治两极分化和并不乐观的财政前景，正在拖累政府曾经的金字招牌。”

财政部长斯科特·贝森特上任后致力于将目前约占国内生产总值7%的预算赤字降低。由埃隆·马斯克领导的政府效率部门设定了将美国国家支出削减2万亿美元的目标。然而，如何实现这一目标尚不明确。

根据彭博汇编的数据显示，目前微软30年期债券的收益率比30年期美国国债高出约0.5个百分点。而彭博长期投资级债券指数的利差约为1个百分点。