中国货币市场面临4110亿美元资金紧张 关键领导人会议临近——彭博社

中国一年一度的"两会"——全国人民代表大会和中国人民政治协商会议——将于下月在北京召开。

摄影师：沈启来/彭博社预计中国货币市场本月剩余时间将面临超过3万亿元人民币（4110亿美元）的流动性回笼，这将有助于在3月立法机构重要会议前维持资金成本高位。

流动性收缩主要来自央行2.4万亿元政策性贷款到期偿还。根据华创证券月度预估和彭博汇编数据，地方政府债券发行预计还将吸收8200亿元资金。

在美国关税政策带来不确定性之际，保持流动性紧缩被视为有利于当局支撑人民币汇率。自2月5日春节假期结束后，中国人民银行通过每日公开市场操作已从货币市场回笼约1.5万亿元资金。

“在当前波动环境下，确保银行间流动性相对紧张确实有助于捍卫在岸人民币，“渣打银行中国宏观策略主管刘洁表示，“中国可能会暂时保持现状”，特别是考虑到美国总统特朗普与中国国家主席习近平可能就关税问题进行谈判的情况下。

据货币市场交易员称，由于贷款供应未能满足需求，周五早盘隔夜和7天期回购利率双双上行。他们表示，隔夜资金的融资成本较加权平均价格高出20-30个基点。

1年期国债收益率飙升10个基点至1.38%，而基准10年期收益率亦小幅攀升。此前最新债券拍卖结果显示需求疲软。

作为银行间市场流动性趋紧的信号之一，本周隔夜回购利率与政策回购利率的利差扩大至41个基点，接近四年来最阔水平。

中国即将于下月在北京召开"两会”——全国人民代表大会和中国人民政治协商会议的年度会议。投资者预期官方将宣布新的财政刺激措施以提振疲弱经济，部分人士还预计会有更多货币宽松政策出台。

ING银行大中华区首席经济学家宋林表示，若银行准备金率下调延迟至3月并不令人意外。“仅从市场观感而言，在两会后释放新的货币宽松信号将有助于向市场传递积极信息。”

央行本月到期的政策性贷款包括质押式逆回购协议、中期借贷便利（MLF）以及买断式逆回购。

更趋紧缩的条件

流动性条件收紧的影响之一是降低了一种热门交易的吸引力：借钱购买主权债券。本周30年期国债收益率较隔夜银行间利率下滑10个基点，创下2013年12月以来最大贴水幅度。

部分分析师表示，若现金需求最终引发市场压力，中国人民银行仍可能决定向货币市场注入额外流动性。央行1月份通过创纪录规模的三个月和六个月期买断式逆回购协议投放资金。

中国经济持续的通缩威胁意味着，尽管存在特朗普与习近平会谈的不确定性，央行本季度仍有理由下调存款准备金率和公开市场操作利率。

“中国从根本上需要更多货币政策宽松，而谈判可能只会将这一进程推迟数周，“渣打银行的刘先生表示。