市场闪现特朗普疲劳迹象关税风险引发质疑——彭博社

Ruth Carson, Abhishek Vishnoi

2025-02-14

越来越多的猜测认为，美国总统唐纳德·特朗普威胁实施的新关税主要是一种谈判工具，这正在削弱市场上押注美元走强的热门交易。

彭博美元指数周五跌至两个月低点，此前特朗普命令其政府考虑采取对等关税以重新平衡贸易关系，这些努力可能需要数周或数月才能完成。这进一步强化了人们的看法，即这些关税更多是一种争取更好协议的手段，而非最终目的，同时也降低了此前推动美元走强的美国通胀加速的可能性。

“政策意外和公告的洪流如此强烈，并造成了如此多的不确定性，”第一鹰投资公司的投资组合经理伊丹娜·阿皮奥表示。“我们开始看到一些疲惫的迹象，人们对潜在的可能性并不信服。”

彭博美元现货指数已从2月的高点下跌约2.5%，因为投资者减少了对特朗普决心提高全球关税作为其“美国优先”政策一部分的押注。本月美元兑所有十国集团货币均走弱，其中对加元和澳元等大宗商品货币的跌幅最大。

“外汇投资者认为特朗普的关税威胁是虚张声势，正在抛售美元，”法国农业信贷银行十国集团外汇策略主管瓦伦丁·马里诺夫表示。

规模超过3000亿美元的外汇期权市场也显示出美元疲软的迹象。根据彭博美元指数的一个月风险逆转指标，交易员周四连续第四天削减了对美元的看涨押注。

美国存管信托和结算公司的数据也传递出谨慎信号：本周期权交易量下降了约20%。

景顺资产管理公司亚太区（除日本外）全球市场策略师赵耀庭表示：“美元仍然估值过高，基本面疲软，且正进入公共政策和贸易政策的不确定阶段。我不会在当前价位买入美元。”

美国推迟加征关税的决定也影响了其他市场——提振了全球股市和新兴市场资产。标普500指数期货在亚洲交易时段小幅走高，此前该基准指数周四上涨了1%。

由于特朗普威胁要对来自中国的进口商品加征惩罚性关税，市场普遍预期中国股市将面临抛售压力，但这位总统尚未兑现其选举前的承诺。

近几周来，特朗普与中国国家主席习近平的会谈，以及对中国人工智能能力扩展的乐观情绪推动了中国股市上涨。

Allspring全球投资公司新兴市场股票团队负责人艾莉森·岛田在彭博电视上表示：“实际上中国面临的是上行风险，因为部分关税风险已被市场消化。中国和亚洲的投资者和交易员原本预计首日就会加征60%关税，但这并未发生。”

恒生中国企业指数自1月低点已反弹逾18%，正逼近去年十月刺激政策出台后的峰值水平。若突破该点位，将创下2022年2月以来新高。沪深300指数较上月低点亦超过5%。

不过部分投资者仍坚持大选前的押注，包括基于美国经济强劲表现看涨美元的观点。另有分析指出，市场尚未充分计价关税政策落地风险，这可能进一步推高美元汇率。

美国商品期货交易委员会数据显示，对冲基金上周持有的美元多头头寸仍接近多年高位。与此同时，彭博美元指数动量指标——恐惧贪婪指数仍显示买方占优，这一趋势已延续四个多月。

澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong表示：“我认为’关税峰值’尚未到来，一旦市场意识到特朗普的威胁属实且加征关税落地，美元将重拾升势。”

也有机构对美元继续走强持谨慎态度。东京瑞穗证券全球策略主管Shoki Omori指出，若市场普遍认为关税仅是谈判工具，美元很可能转入下行通道。

“尽管对冲基金和资产管理公司的持仓仍倾向于美元走强，但最新动态无疑正在削弱市场对该货币的部分信心，”他表示。

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