高盛鲁布纳警示美股风险：所有人"都在池中"——彭博社

高盛集团的斯科特·鲁布纳警告，美国股市即将面临看跌交易。

鲁布纳表示，市场日益拥挤，逢低买入的势头正在减弱。这位全球市场董事总经理兼战术策略师在展望2025年时曾正确看涨，但如今预言即将出现负面转折。他在周三的报告中称，这是他对第一季度"最后的看涨邮件"。

“所有人都已入市，包括散户交易员、401k资金流入、年初资产配置和企业资金，“他说，“资金需求动态正在快速变化，我们正步入季节性疲软期。”

高盛FICC与股票部门资料来源：高盛FICC与股票部门标普500指数年初至今上涨3%。即便这与去年12月持平，市场实则展现出惊人韧性。无论是DeepSeek的担忧还是美国总统特朗普的关税政策，都未引发大规模回调。周三高于预期的通胀数据就是最新例证——尽管利空消息频传，股市仍从盘中低点快速反弹。

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“我确信这种大规模获取阿尔法收益的逢低买入能力正在减弱，“鲁布纳说。在他列出的需求放缓"清单"中，趋势追随者的下行风险尤为突出。据估算，若市场走低，这些商品交易顾问(CTA)未来一个月将抛售约610亿美元美股，而在看涨情境下仅买入约100亿美元。

零售交易量创下惊人数字

有记录以来交易量最高的三天均出现在2025年

资料来源：高盛GSET团队 截至2月12日

高盛分析师鲁布纳指出，企业股票回购仍是市场支撑因素，但其活动窗口将于3月16日关闭。与此同时，对冲基金已大举将风险资产重新配置入市，上周全球股票净买入量创两个月新高。

过去22个交易日爆发的散户买入潮仍存在未解之谜。这些交易者逢低迅速买入，导致"天量交易数据”，其中包括三天创纪录的散户订单失衡。这类年初资金流通常会在三月逐渐消退。

鲁布纳建议关注战术性下跌交易策略，包括标普500指数的双二元看跌价差期权、回溯看跌对冲，或欧洲斯托克50指数与欧元兑美元汇率的组合交易。