苹果公司(AAPL)的股市表现越来越依赖中国市场——彭博社

Ryan Vlastelica

2025-02-13

去年北京苹果三里屯店外的顾客。

来源：彭博社

美国最大公司的投资者日益关注中国，苹果公司正努力争取这一关键客户群体，同时面临关税相关风险。

这家iPhone制造商将中国视为重要市场和主要制造中心。若其能通过设备中的人工智能功能提振在华低迷的销售，可能成为重振投资价值的关键催化剂。另一方面，关税和贸易战升级的前景则带来难以估量的风险。

西北互惠财富管理公司股票投资组合主管马特·斯塔基表示：“苹果对中国的风险敞口程度相对于市场其他大部分公司更高。苹果可能成为关税或调查目标的前景应引起投资者警惕。”

他补充道：“但如果AI版iPhone取得成功，可能意味着未来几年将实现稳定增长。”

2025年苹果股价下跌5%，成为"科技七巨头"中除特斯拉外表现最差的企业。近几个月市场情绪恶化，首款搭载AI功能的iPhone 16需求疲软及关税风险拖累股价。公司最新财报表现喜忧参半，中国区和iPhone销售不及预期，不过业绩展望被认为令人鼓舞。

周四股价下跌0.1%。

来源：彭博社

数据已标准化，涨幅百分比截至2024年12月31日。

中国区销售改善将至关重要。根据彭博汇编数据，苹果2024财年约17%收入来自大中华区，而欧洲占比约26%，美洲地区超过40%。

本周中国市场趋势改善的潜力已显现——在股市普跌的交易日中苹果股价逆势上涨，此前有报道称其已开始与阿里巴巴集团控股有限公司合作，为中国市场的苹果产品引入AI功能。这家中国企业的董事长于周四确认了合作关系。

摩根士丹利分析师Erik Woodring本周早些时候指出：“我们认为这将成为苹果在中国市场竞争地位的关键催化剂。“他援引公司调研数据补充道，中国iPhone用户对AI的兴趣高于欧美用户，超50%受访者表示苹果智能功能的逐步推出"对他们决定本轮不换新机产生了中度至重大影响”。

相较于其他科技巨头，苹果的任何增长都发生在经历一段低迷期之后。过去九个季度中有五个季度营收下滑，虽然分析师预计2025财年将增长4.9%，但彭博行业研究显示这一增速还不到科技行业整体预期增速11.6%的一半。

在此背景下，地缘政治紧张局势日益凸显。特朗普政府对中国加征10%关税，中国也实施了反制关税。中国还正考虑对苹果公司的政策及应用商店费用展开调查。

分析师目前淡化了关税风险，但也指出存在诸多不确定性，如关税持续时间及苹果能否获得豁免。Evercore ISI认为对每股收益的影响"在3-4%范围内”，并称其"相对较小"。美国银行表示对盈利的影响应属"有限"且"可控"。

尽管如此，苹果的估值显示其容错空间有限。该股基于预期收益的市盈率达31倍，较过去十年平均水平高出约50%。其估值也高于大盘和整个科技板块。

继今年遭遇多次评级下调后，仅略超60%的分析师建议买入该股，这一比例远低于微软、英伟达、亚马逊、Alphabet和Meta等科技巨头。

不过投资者仍将苹果视为防御性股票，因其现金流强劲、大规模股票回购计划、高利润服务业务以及在AI领域未进行巨额投入。

凤凰金融服务公司首席市场分析师韦恩·考夫曼表示：“考虑到估值和增长乏力，苹果短期内看起来有些问题，但你找不到比它更令人印象深刻的摇钱树公司了。它仍然是机构和零售投资者的最爱是有原因的。”

思科系统公司股价周四一度上涨6.4%，达到自2000年9月以来的最高水平。这家网络设备公司上调了全年营收指引，因为企业为利用人工智能技术增加了对计算基础设施的支出。