英伟达(NVDA)股价不再坚不可摧，市场对深度求索的担忧挥之不去——彭博社

Carmen Reinicke

2025-02-12

位于加利福尼亚州圣克拉拉的英伟达总部。摄影师：David Paul Morris/彭博社英伟达公司的投资者通常会在股价下跌时抢购股票。但自DeepSeek引发的暴跌以来，市场情绪已截然不同，这表明人们对人工智能支出放缓的担忧并未消散。

英伟达股价单日暴跌17%，市值蒸发约5900亿美元，此前中国AI初创公司宣称能以更低成本实现高性能。虽然股价随后有所回升，但仍较1月历史高点低逾12%。尽管其主要客户亚马逊、Alphabet、Meta Platforms和微软今年计划资本支出合计达3000亿美元。

抄底资金直到英伟达股价较峰值下跌超21%才入场，这种现象近年来仅出现过寥寥数次。这表明投资者对AI支出日趋谨慎——尤其是DeepSeek宣称其AI模型所需芯片更少。

“市场存在对盛宴何时结束的潜在担忧，我认为DeepSeek事件警醒人们，终结可能比预期来得更快，“Deepwater资产管理公司管理合伙人兼联合创始人Gene Munster表示，“市场心理在一天之内就从坚不可摧的神话，变成了可能剧烈变动的故事。”

英伟达股价在周三早盘交易中一度下跌2.8%。

这种负面情绪为2月26日即将发布的英伟达财报营造了截然不同的氛围。过去两年间，几乎每份季度财报发布前市场都持乐观预期，股价在业绩公布前往往处于或接近历史高点。而这次，公司需要说服那些可能已开始质疑股价上涨空间的投资者。

摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔团队上周报告中指出：“股价的消极反应已成焦点，这在多方面构成了当前最大风险。“随着投资者情绪恶化，他们写道：“怀疑论调已占上风。营收加速能否缓解这种担忧尚待观察，我们认为可以，但这仍存争议。”

投资者信心动摇之际，英伟达正面临同比基数过高的挑战——过去几个季度其业绩呈指数级增长，使得今年难以实现超越。根据彭博汇编的预测，公司本季度营收增速预计为73%，较上季度的94%有所回落，更远低于去年同期的265%增幅。

当然，部分投资者将英伟达股价的负面走势视为买入机会。Evercore ISI分析师马克·利帕西斯团队在财报前给出了战术性跑赢大盘评级，认为深度回调创造了入场机会。距离财报发布还有约两周时间，股价完全可能收复失地。

此次抛售可能也使英伟达的估值对部分投资者更具吸引力。该股当前远期市盈率约为30倍，而其五年平均市盈率超过40倍。

不过，由于抄底资金并未大规模涌入，在财报公布前该股走势仍显脆弱——尤其当业绩无法超越投资者对该公司设定的极高预期时。

SPEAR Invest首席投资官伊万娜·德列夫斯卡表示，若英伟达令人失望，股价可能在区间波动直至下半年，并补充道市场对其Blackwell芯片的担忧也持续压制投资者情绪。

这款备受期待的新品因制造难题和供应限制推迟面市。尽管公司宣称Blackwell将在强劲需求下推动增长，但成本忧虑仍未消散。

“投资者对Blackwell本就心存忐忑。管理层虽坚称进展顺利，但市场似乎并不买账，“德列夫斯卡指出，“这或许就是财报公布前股价难见反弹的原因。”

来源：彭博社

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