前阿根廷经济部长执掌的对冲基金实现22%收益——彭博社

阿根廷前经济部长尼古拉斯·杜霍夫内，2018年。摄影师：莎拉·帕布斯特/彭博社2019年，尼古拉斯·杜霍夫内辞去阿根廷最高经济决策者职务，当时一场混乱的选后抛售潮冲击了该国资产，因市场担心总统毛里西奥·马克里的亲商政策即将结束。

五年多后，哈维尔·米莱的市场友好议程引发的债券涨势让这位前经济部长获得了两位数的收益——这一次，他是从布宜诺斯艾利斯的交易台后获得的。

根据彭博新闻社看到的一份投资者备忘录，杜霍夫内2020年共同创立的对冲基金Tenac Global Fund去年扣除费用后上涨22%。这一收益得益于对一些全球风险较高债务的押注——尤其是阿根廷债券，这些债券为其2024年的业绩贡献了近700个基点。据一位知情人士透露，Tenac管理的资产约为1.44亿美元。

该基金的年收益是2024年发展中国家指数表现的三倍多。独立于巴克莱银行的行业研究公司BarclayHedge将Tenac 2024年的回报率列为21.7%，使其成为该公司追踪的专注于新兴市场固定收益的对冲基金中表现第二好的基金。

该基金告诉客户：“在2024年回报率最高的10个主权国家中，Tenac全年参与了其中9个。我们只错过了玻利维亚。”

杜约夫内与费尔南多·贾斯尼斯（曾任职于阿根廷经济部）以及何塞·安东尼奥·冈萨雷斯·阿纳亚（墨西哥前总统恩里克·佩尼亚·涅托执政时期的财政部长）共同创立了该公司。20世纪90年代末担任阿根廷政府高级官员的巴勃罗·圭多蒂于2022年加入该基金。

过去两年，高收益债券表现亮眼，这主要得益于新兴经济体与国际货币基金组织等机构达成融资协议，以及市场友好型改革的实施。

彭博新兴市场高收益美元债券指数去年飙升15%，创下2016年以来最佳年度表现。包括阿根廷和黎巴嫩在内的债券在2024年为投资者带来了三位数的回报，远超新兴市场投资级债券1.9%的收益率。

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米莱重塑南美第二大经济体的计划是去年阿根廷债务的重要支撑，推动该国部分主权债券价格逼近六年前的水平——当时杜约夫内正担任马克里政府的经济部长。

杜霍夫内在任期初期成功主导了经济复苏，使阿根廷重返国际市场。然而2018年历史性干旱冲击农作物出口，政策反复令投资者恐慌，引发比索抛售潮和经济衰退，最终导致马克里总统连任失败。

阿根廷2029年到期的国债今年迄今下跌2.3%，现报每美元面值76美分，但仍远高于米莱赢得2023年大选前不足30美分的交易价格。

投资者正密切关注阿根廷与国际货币基金组织的谈判结果，政府官员希望四月前达成协议。杜霍夫内曾参与2018年570亿美元IMF救助计划谈判（该组织史上最大规模），但因大选后市场动荡导致协议夭折，该国最终仅获得440亿美元。该协议后被庇隆主义政府接任者修改，但未能履行承诺。

包括美国银行在内的机构预计阿根廷将获得200亿美元援助计划，其中可能包含高达半数预付款。交易员也密切关注米莱是否会取消外汇管制作为新计划的一部分。

美国银行策略师卢卡斯·马丁等人在上月报告中指出，投资者"低估了"阿根廷可能接受更严格紧缩措施的可能性。