美国企业正以2007年以来罕见之势涌入欧洲廉价债券市场——彭博社

美国蓝筹股公司正以前所未有的速度发行欧元债券，以锁定大西洋彼岸显著较低的借贷成本。

根据彭博汇编的数据，今年迄今所谓的"反向扬基债券"发行量已达234亿欧元（243亿美元），创下2007年以来同期最高纪录。其中T-Mobile美国公司和国际商业机器公司的大额交易，以及华尔街主要银行的发债贡献了主要份额。

美国企业被欧洲央行存款利率所吸引——该利率比美联储基准利率低175个基点。这对不需要将债务换回美元的企业极具吸引力，由于欧元对美元疲软，此举还能降低整体债务成本。即便是需要换汇的企业，也可能因利差节省成本，同时还能实现投资者基础的多元化。

2007年以来"反向扬基债券"最繁忙开局

美国企业及金融机构的欧元债券发行情况

数据来源：彭博汇编，截至2月12日年度数据

摩根士丹利投资级债券联合主管马泰奥·贝内代托表示：“对全球借款人而言，当前巨大的利率差异将持续存在甚至扩大。企业可以发行低息欧元债券且不进行美元互换，作为欧洲业务的净投资对冲，从而降低整体债务成本。我们预计今年反向扬基债券发行量将增加。”

利率动态并非全新现象。去年反向扬基债券发行量约达1080亿欧元，创五年新高，企业纷纷利用欧洲央行降息契机。但随着借款方评估美国总统特朗普政策可能加剧央行间分歧，今年此类交易正加速增长。

市场定价显示，在1月将存款利率降至2.75%后，欧洲央行年底前至少还将降息三次。而周三公布的美国1月通胀数据超预期，促使交易员重新评估美联储下次加息时机。目前市场预计2025年剩余时间仅会降息25个基点。

这一利差背后潜藏着美国关税损害欧洲经济的威胁，同时特朗普的"美国优先"政策将推高国内通胀。由于特朗普经济政策刺激，对冲美元继续升值的需求接近两年高位。

“鉴于货币政策分化可能成为2025年全年主题，我们认为将迎来新一波反向扬基债券发行潮，”由Logan Miller领衔的CreditSights策略师在报告中指出，“欧元投资级与美元投资级债券收益率差接近两年峰值，为未对冲货币头寸创造了套利机会。”

部分公司将反向扬基债券的债务保留欧元计价，而其他公司则采用跨货币基差互换，这意味着它们实质上以一种货币筹集资金，却以另一种货币偿还债务。

IBM上周发行了35亿欧元债券，随后在美国进行了47.5亿美元的九批次交易。欧元计价的五年期债券票面利率为2.9%，而同等美元债务的利率为4.8%。

与此同时，T-Mobile美国公司上周通过三部分发行筹集了27.5亿欧元。根据彭博计算和知情人士估计，这家电信公司在七年期债务的货币互换基础上节省了约9个基点的利差，而其他批次的定价水平与该公司可能以美元筹集的资金相当。

T-Mobile美国公司的发言人未回应置评请求。

法国巴黎银行EMEA地区投资级金融债务资本市场主管Giulio Baratta表示，对于需要将债务换回美元的美国公司而言，欧元债券提供了与其美元债务“大致相当的融资水平”，并有助于多元化投资者基础。“未来几周将有更多令人兴奋的交易陆续推出。”

对投资者而言，反向扬基交易让他们有机会购买可能受益于特朗普政策的大型美国公司债务，并可能在欧元市场获得略高的利差。

“作为全球投资组合经理，我们青睐反向扬基债券，”Amundi英国有限公司全球信贷主管史蒂文·福恩表示，“如果你想表达美国风险，这是一个不错的领域，去年美国的例外主义延续到了今年。

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