阿里巴巴800亿美元市值飙升，彰显其成中国AI宠儿——彭博社
bloomberg
对中国人工智能的狂热正使阿里巴巴集团控股有限公司重新成为投资者宠儿，为这家因多年监管打压几乎陷入沉寂的电商巨头注入了新活力。
自1月13日触及2025年低点以来，阿里巴巴港股股价已飙升46%，截至周三收盘市值增长近870亿美元。这一表现远超同期恒生科技指数25%的涨幅，使其成为新年迄今中国大型科技股中表现最亮眼的股票，超越了腾讯控股、百度和京东等竞争对手。
## 深度解读
经济学家如何看待AI未来
13:58
这标志着阿里巴巴命运的意外逆转。此前由于中国政府对科技巨头的整顿及后疫情时代消费疲软，该公司业务受损，一度遭到投资者冷落。此番涨势背后，是市场对阿里自主开发人工智能服务与平台的乐观预期——中国AI初创企业深度求索发布引发华尔街震荡的技术后，这种预期进一步升温。
周四，阿里巴巴股价一度大涨9.2%，创下2022年以来新高。此前中国媒体第一财经报道称，该公司已确认正与苹果公司合作在中国推出人工智能功能。
“深度求索的出现为中国科技股注入了新的人工智能催化剂，“所罗门集团亚太区投资与ESG总监Andy Wong表示，“在该领域中，我们认为阿里巴巴在中短期内拥有更切实且成熟的盈利增长前景。”
阿里巴巴2025年的反弹是马云两位最资深的副手——蔡崇信和吴泳铭——领导长达一年的转型的成果。作为当年在马云湖畔公寓创建淘宝的创始团队成员，这位董事长兼首席执行官在2023年北京主导的多年监管调查和疫情后经济低迷重创其云与消费者业务后接手了公司。他们让公司回归本源，最初着重整合和精简分散的核心电商业务。
他们还决定在人工智能领域大展拳脚。自ChatGPT问世以来，阿里巴巴投资了包括月之暗面和智谱AI在内的多家中国最具潜力的初创企业。同时优先扩张支撑AI发展的云业务，通过大幅降价赢回动荡时期流失的客户。公司还加入当时由百度领军的竞赛，决定重金投入AI领域。
今年1月，这些努力初见成效。阿里巴巴公布的基准测试显示，其通义千问2.5 Max版本在多类测试中表现优于Meta Platforms Inc.的Llama和深度求索的V3模型。如今该公司与腾讯、字节跳动等巨头及Minimax、智谱AI等初创企业并列为AI领域的主要参与者。
中国云业务增速落后美国同行
数据来源：公司申报文件及财报电话会议记录、彭博
注：同比增长数据按自然季度统计，非财季数据。微软Azure增速按GAAP准则呈现，未进行货币调整。百度与阿里巴巴2024年第四季度数据为预估值。
但一切才刚刚开始。
中国AI企业面临的关键障碍在于国内消费者和企业对服务的采用速度较慢且付费意愿不足。
“许多对冲基金和纯多头投资者将AI视为阿里巴巴的潜在转折点，部分机构对了解阿里云业务估值及大语言模型带来的增值空间表现出兴趣，“摩根大通分析师Alex Yao等人在研报中写道，“AI叙事被视为潜在估值重估的驱动力，但市场对其变现能力仍存疑虑。”
此外，中国超大规模企业的云业务增长目前仍落后于美国主要同行。分析师估计，阿里巴巴去年12月季度的云收入同比增长9.7%，百度增长7.7%，而亚马逊公司和微软公司的增幅分别为19%和31%。
阿里巴巴定于下周四公布的财报，预计将为投资者提供一个了解该公司人工智能模型进展和云服务前景的新机会。
目前，衍生品交易员正在加大押注。周三香港市场的期权合约成交量飙升至20日均值的两倍多，达到四个多月来的最高水平。看涨合约成交逾11万份，看跌合约成交逾7.4万份。对冲未来一个月下跌风险的成本已降至去年11月以来的最低水平附近。
即便在近期上涨后，阿里巴巴的估值对部分投资者仍具吸引力。该股目前基于未来收益的市盈率为12.2倍，低于14.6倍的五年均值。
新加坡海峡投资管理公司首席执行官马尼什·巴尔加瓦表示：“尽管股价上涨，但考虑到增长潜力和市场地位，阿里巴巴的股票相对于美国科技同行仍被低估。该公司正在拓展海外市场，这可能会降低对中国国内市场的依赖，并推动未来增长。”