美国企业盈利超预期，投资者却无动于衷——彭博社

得益于强劲的经济增长，美国企业正迎来三年来最出色的财报季之一。然而，这仍不足以抵消市场对关税和高利率的担忧。

根据彭博智库汇编的数据，在标普500指数市值占比达四分之三的公司公布业绩后，每股收益预计将同比增长12.5%，远高于财报季开始前预期的7.3%。这一增幅显著超过2022年第一季度以来5.5%的平均水平。

但这并不意味着投资者会为此买单。数据显示，超预期盈利的股票在财报发布当日的平均表现仍落后标普500指数0.1%——这是四年来最差的市场反应之一。而未达预期的公司则遭受更严厉惩罚，其股价平均落后基准指数3.2%。

美国企业盈利远超三年均值

标普500成分股盈利超预期后表现仍逊于基准

数据来源：彭博智库

注：2024年第四季度数据截至2月11日

早在财报季开始前，对特朗普政府关税政策、利率长期维持高位以及人工智能巨额投入下科技股估值过高的担忧，就已令美股涨势出现动摇。

彭博智库首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯指出：“标普500指数轻松突破盈利预期两倍增幅，但较低的超预期比率和投资者对’美股七巨头’不切实际的高期待，导致这些在历史高位徘徊的股票反而遭遇挫折。”

并不那么辉煌

事实上，包括Alphabet公司、微软公司和亚马逊公司在内的所谓"辉煌七巨头"科技企业，其业绩表现令人失望。芯片设计公司Arm控股和工业企业霍尼韦尔国际的股价也因疲软的前景掩盖了超预期的盈利而下跌。

法国巴黎银行资产管理公司高级跨资产策略师Sophie Huynh表示，分析师在本季度前下调了预期，这在一定程度上解释了为何盈利超预期率看起来如此"健康"。

“我们发现防御性板块比周期性板块更频繁地超出销售预期，市场对每股收益不及预期的反应相当剧烈，“她说，“更重要的是，企业给出的前瞻指引略显疲软。”

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肯德基母公司百胜餐饮集团和服装制造商拉夫劳伦等零售类企业的稳健财报缓解了市场对消费者支出的担忧。华特迪士尼公司盈利超预期，而辉瑞公司新冠疫苗的意外需求帮助该公司超出季度预期。

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随着对今年晚些时候通胀飙升的担忧加剧，市场焦点正转向2025年剩余时间及企业保护利润率的能力。彭博情报数据显示，本季度约44%的标普500公司运营利润率超预期，为2022年底以来最低比例。

“尽管本次财报季表现良好，但目前严重依赖大型企业的利润率防御策略，“隆奥投资管理公司宏观研究主管Florian Ielpo表示，“这种做法为未来季度埋下风险隐患。”