英国经济衰退担忧加剧数据显示GDP即将萎缩——彭博社

Irina Anghel, Tom Rees

2025-02-12

英国经济可能在第四季度出现萎缩，使该国再次濒临衰退边缘，这给财政大臣瑞秋·里夫斯及其推动经济增长的承诺带来了更大压力。

经济学家认为，在里夫斯增税预算案的余波中，继第三季度经济停滞之后，英国GDP将下降0.1%。调查显示2025年初经济开局疲软，英国央行估计英国有40%的可能性已陷入技术性衰退（连续两个季度收缩），这将是短短一年内的第二次衰退。

增长停滞和生活成本压力再度加剧，使里夫斯在下月官方新预测公布前面临的困境进一步恶化。预算责任办公室将效仿英国央行下调其经济预期。

彭博社周二报道称，这位财政大臣即将突破其制定的财政规则，这意味着除非经济前景改善，否则她将不得不削减公共服务或福利支出。里夫斯坚称不会再次推出增税措施。

来源：彭博经济研究

英国正面临双重困境。政府借贷成本与快速扩张的美国经济相当，但增长水平更接近举步维艰的欧元区——欧洲央行已将利率大幅下调至远低于英国的水平。这使得稳定公共财政对里夫斯构成特殊挑战，投资者已经对政府债务高企感到不安，当前债务占经济比重是20世纪60年代初以来的最高水平。

根据EY Item Club的计算，英国相对于名义增长率的借贷成本高于大多数发达经济体。

“除非政府能够减少其可观的基本赤字，否则市场对公共部门债务可持续性的担忧可能会加剧，”Capital Economics的英国副首席经济学家Ruth Gregory表示。“这意味着几乎没有自满的余地。”基本赤字是指政府为资助其支出（不包括债务利息成本）而需要借贷的金额。

英国面临的利率与增长之间的差距比大多数主要富裕经济体更大

来源：EY Item Club/ Haver Analytics

国家统计局将于周四公布第四季度GDP数据，同时单独发布12月的新估计值。彭博经济认为，当月的产出停滞，使得经济规模与工党七个月前上台时相比没有增长。消费者和企业仍在承受预算中宣布的400亿英镑（495亿美元）增税以及美国总统唐纳德·特朗普实施的关税对世界经济造成的威胁。

经济学家Dan Hanson和Ana Andrade预计，在政府支出的支持下，第一季度经济将略有回升，但他们表示不能排除经济衰退的可能性。

“近期的疲软令我们感到意外，经济活动可能继续令人失望，”他们在数据发布前写道。“这可能会使经济在冬季陷入技术性衰退，给央行一个重新考虑其逐步降息策略的理由。”

英国央行上周第三次降息，为经济定下悲观基调。其预测第四季度经济萎缩0.1%，将2025年增长预期腰斩至0.7%，并预计通胀将高于此前预期（主要因能源价格回升）。行长安德鲁·贝利暗示未来降息将采取"渐进审慎"策略，货币市场解读为今年仅会再降息两到三次。

关注：英国财政大臣雷切尔·里夫斯面临新风险，在政府财政监督机构预算责任办公室下调增长预期后，她可能被迫削减开支。

若工党要实现其改善公共服务和增加投资的竞选承诺，经济增长至关重要。上月里夫斯为提振低迷经济，承诺新建风力涡轮机、道路、机场、铁路并签署贸易协议，但经济学家警告此类项目需时日见效。随着预算责任办公室为3月26日春季财政报告评估经济状况，这位财政大臣将面临严峻考验。

据彭博周二报道，该财政监督机构已下调增长预期，上周公布的早期预测使里夫斯面临小额赤字。自十月以来，增长预期下调与推高借贷成本的债券市场变动，已耗尽她当日留下的99亿英镑微薄缓冲空间——该资金本用于确保日常支出由税收支付。

里夫斯现在面临被迫削减开支的局面，此前她表示暂时不会增税，预算案引发商界强烈反对后。

来源：凯投宏观

英国十年期国债收益率约为4.5%，与美国相近。但两国增长率差距显著。去年美国经济实际增长近3%，消费支出意愿强劲；而英国央行预计本国增长率仅0.7%，与欧元区持平，且2026年前不会提速。

“英国最突出的变量（我们一直在讨论这点）就是R减G（利率减增长率），“品浩经济学家佩德·贝克-弗里斯上周就英国债务状况向议会上院经济事务委员会作证时表示，“目前只有意大利和英国一样，面临着增长率远低于借贷成本的困境。”