保时捷的复苏之路：限量版与个性化定制——彭博社

像保时捷911 S/T特别版这样可定制化的车型，或许能让这家德国汽车制造商重回快车道。

图片来源：保时捷

保时捷股份公司的股票已沦为市场弃儿，但银行家们仍对其昂贵且高度可定制的911跑车趋之若鹜——这恰恰为其复苏留下了一线生机。

上周发布的惨淡盈利预警彻底粉碎了人们残存的期待：保时捷能像法拉利那样，以奢侈品牌而非普通车企的估值标准获得市场认可。在中国市场需求疲软、电动车销量不及预期、关税威胁以及管理层动荡的多重打击下，其股价已跌至历史新低。

保时捷已远远落后于法拉利

这家德国跑车制造商自上市以来股价跌幅超30%，而同期跃马品牌的市值却翻了一番有余

来源：彭博社

注：显示保时捷IPO以来的百分比变化

我不想淡化保时捷的问题，这些问题缺乏快速或简单的解决方案。但投资者不应忽视其核心且持久的吸引力：它每年销售约5万辆911跑车，包括备受追捧的限量版如S/T，全配置版本价格可能高达令人咋舌的37.5万美元（不包括配套的1.25万美元计时腕表）。

彭博社观点让各州在选民验证中发挥主导作用白宫刚刚自摆乌龙更多父母需要与孩子进行的大学谈话加利福尼亚的关税诉讼有两个目标为了恢复其稳健，保时捷应进一步培育其911系列，优先考虑提高车辆价格而非销量，并提供更多精心策划的限量版（包括期待已久的84.5万美元918 Spyder超级跑车的继任者）。应允许客户最大限度地定制他们的座驾。

保时捷911 S/T，带有传统设计套装和计时腕表1照片：保时捷我一直在强调这种排他性理念已有一段时间，看来保时捷已经接收到了信号：

除了开发新的内燃机和插电式混合动力车型外，上周的财务报告强调了进一步投资车辆定制化的必要性。与此同时，管理层在10月告诉投资者，鉴于中国需求持续疲软，公司必须削减开支，以保持高盈利能力，即使全球年交付量降至仅25万辆（比2024年的31.1万辆减少约五分之一）。

德国媒体猜测可能会裁员数千人。虽然这对员工来说是痛苦的，但不采取行动可能会导致其进一步贬值。宝马集团和梅赛德斯-奔驰集团的股价不到2025年预期收益的6倍，而法拉利的估值接近50倍；保时捷则岌岌可危地处于两者之间，为14倍。

这不是保时捷第一次不得不重新规划；在经历了数年的商业困境后，时任首席执行官文德林·魏德金在20世纪90年代和21世纪初成功扭转了这家总部位于斯图加特的汽车制造商的局面，放弃了928等前置发动机车型，重新聚焦于911，并推出了中置发动机的Boxster跑车和Cayenne SUV，后者此后成为保时捷最畅销的车型。

2009年，保时捷因暗中尝试通过债务和金融衍生品收购规模大得多的汽车制造商大众集团而陷入困境，最终反被大众收入麾下，一度濒临破产边缘。这段历史解释了为何如今保时捷与大众共享同一位CEO奥利弗·布鲁姆——用最委婉的说法，这种安排可谓不尽如人意。

当前挑战虽不致命：保时捷2025年新指引预计营业销售回报率在10%至12%之间，但这仅为其长期目标20%的一半左右，更远落后于法拉利28%的利润率。

2022年保时捷上市时，曾大力宣扬其“规模效益赋能豪华”战略的效率优势，但事实证明这远不及法拉利每年向超级富豪（而非普通富裕阶层）销售不足1.4万辆车的策略。跃马品牌第四季度单车平均售价高达惊人的44.3万欧元（45.7万美元），几乎是保时捷平均售价的4倍。

与法拉利相比保时捷堪称平价

保时捷平均售价约11.5万欧元，但在法拉利客户的平均消费面前相形见绌。

来源：保时捷、法拉利，观点计算

注：数据基于汽车营收与交付量。法拉利为2024全年数据，保时捷为前九个月数据

法拉利的销售表现极具韧性，而这家德国制造商更容易受到经济逆风和利率上升的影响。

推动电动Taycan向更高端市场发展的举措——起售价约10万美元，顶配版达23万美元（不含选装）——可能导致去年销量骤降近50%。这对电动Macan不是好兆头，其定价比燃油版高出许多。此外欧洲客户目前只能购买插电版Macan，保时捷或许需要调整这一策略。

所幸保时捷还能依靠其911系列。据花旗集团分析师Harald Hendrikse分析，尽管该车型仅占总销量的16%，却能贡献集团超40%的营业利润。客户会恳求经销商争取诸如22.5万美元赛道版GT3或26.1万美元"Turbo 50周年"限量版（1974台配额）等激动人心的衍生车型。

历代保时捷911特别版来源：保时捷这些价格只是起点：保时捷拥有日益精密的车辆定制业务，包含独家定制项目及更个性化的特殊订制服务。超90%的911客户会至少选择一项独家定制配置，可能使购车成本增加数万美元。（对于预算有限者，在线体验保时捷配置器也充满乐趣）

为911 Carrera指定一种独特的颜色——比如为了搭配某人最喜爱的指甲油、游艇或运动队球衣——其费用超过3万美元，而双色皮革内饰加上头枕上压印保时捷徽章则需近1.7万美元。我怀疑这种全行业个性化趋势是否总能证明是对客户的良好财务投资。但与法拉利不同，保时捷并未质疑客户的选择，允许像这样古怪的三色调定制：

特别定制款911 Dakar来源：保时捷法拉利约20%的汽车收入来自此类选配。遗憾的是，保时捷未披露可比数据，但在10月曾透露，过去五年间，独家定制选项带来的单车平均收入增长了一倍多。

保时捷已升级生产线以更快处理特殊涂装需求，但显然还有更大潜力；目前，想要完全定制、独一无二车辆的Sonderwunsch客户可能需要等待长达八年。

随着唐纳德·特朗普重返白宫，奢华之风再度流行。帮助更多客户实现定制梦想，或许能终结保时捷投资者的噩梦。

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