大卫·泰珀的"全方位"中国交易迎来新剧情 - 彭博社

Shuli Ren

害怕错过。

摄影师：沈起来/彭博社投资界今年需要思考一个新问题：当中国生产的商品越来越受到西方消费者追捧时，该如何应对？

亿万富翁投资者大卫·泰珀显然已下定决心。他加倍押注中国股票，上季度增持了电商平台阿里巴巴集团控股有限公司和京东公司的仓位，以及追踪中国部分最大企业的指数基金。

Appaloosa Management LP总裁兼创始人的这一信念获得了丰厚回报。恒生科技指数今年迄今已飙升16%，对美国总统唐纳德·特朗普的关税威胁泰然处之。这也为这位知名对冲基金经理正名，他在去年9月北京承诺推出财政支出后，曾主张买入与中国相关的“一切”。遗憾的是，由于政府未能如泰珀预期那样拿出“重磅武器”，这场由刺激政策推动的反弹在2024年底前逐渐消退。

第二春

中国科技企业今年实现反弹

来源：彭博社

数据以2024年2月14日为基准日按100系数标准化。

然而这一次，一个新的投资论点正在形成，并在农历新年假期期间变得清晰。鲜为人知的中国初创公司深度求索（DeepSeek）震撼了世界，他们以微薄的预算打造出几乎与OpenAI匹敌的人工智能模型，尽管美国政府对中国实施出口芯片管制。

彭博社观点马克龙不该对斯塔默的赠马吹毛求疵美国国际开发署裁决或成马斯克终结的开端iPhone需回归初心以挽救AI煤炭是特朗普矿产令的肮脏秘密德意志银行2月5日的报告中，分析师彼得·米利肯提出中国已迎来斯普特尼克时刻，随着中国在全球竞争中胜出，投资者终将为其主导地位买单。中国的估值折价将消失。

确实有证据显示中国企业正在胜出。大众汽车集团对允许比亚迪等公司接管其德国工厂闲置生产线持开放态度。福特汽车公司首席执行官一直驾驶小米SU7电动车且不愿归还。潮流生活家居零售商名创优品正全球开店，售卖1.5美元睫毛膏，使其47岁创始人成为亿万富翁。

德意志银行的报告指出：“西方必须应对其企业和投资者可能面临的大规模淘汰危机，因此需要重新调整资产配置以反映这一现实。”

然而在如何调整的问题上存在分歧。部分资产管理公司主要将其视为做空机会——疫情期间经历政府严厉监管整顿后，他们对中国资产仍持谨慎态度。例如，做空美国折扣零售商美元树公司（Dollar Tree Inc.）等企业的投资者原本可能获利颇丰，因为拼多多旗下Temu以超低价吸引了愿意接受更长运输时间的美国消费者。

但对另一些人而言，这却是绝佳买入时机。德意志银行将中国沪深300指数与纳斯达克综合指数对比后发现：尽管美国企业的股本回报率是中国企业的两倍，投资者却需支付四倍的账面价值。该行认为，一旦投资界醒悟并大举回归中国市场，这种估值折让就会消失。

若你信奉性价比

就该买入中国股票

来源：彭博社

中国市场牵动人心。据我观察，过去五年投资界至少经历了四个情绪阶段：2020年末中国启动互联网巨头监管时，对冲基金痛失摇钱树的悲恸首当其冲；随后演变成"中国不可投资"的愤怒；当疫情防控转向经济长期复苏，市场进入无奈接受的阶段，全球投资者忍痛抛售中国持仓；去年随着Miniso、泡泡玛特等新锐品牌登上国际舞台，中国出口商展现韧性，希望之光初现。

今年我们是否会面临双重恐惧——既担忧中国企业颠覆全球商业格局，又害怕错失中国廉价股票的机会？如果你恰好信奉物有所值的产品理念，或许正与泰珀不谋而合。

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