Shein和Temu的增长在关税来临前重创折扣零售商——彭博社

Reshmi Basu

2025-02-12

拼多多控股旗下Temu与Shein的应用图标

摄影师：Raul Ariano/彭博社 欢迎来到*《边缘》。我是Reshmi Basu**，纽约记者，长期报道折扣零售商面临的逆风。本期我们还关注了中国汽车经销商债券违约事件、WeightWatchers最新动态以及Altice International评级下调。点击此链接订阅。欢迎将反馈与线索发送至[email protected]。*

折扣店危机

随着Shein和Temu的崛起，美国折扣店正遭受冲击——日益激烈的竞争与迫近的关税威胁，使瞄准低收入群体的实体零售商雪上加霜。“在当前消费疲软与消费者谨慎情绪弥漫的大环境下，我们认为低价跨境电商及平台的快速增长对部分非食品零售商的压力被严重低估，”Coresight Research全球研究主管John Mercer表示。该机构预估跨境电商全球总销售额已超1000亿美元。“虽然Shein以时尚品类闻名，但其家居与综合商品业务已颇具规模，我们预计随着平台化战略推进，这部分业务将持续扩张。“据Coresight数据，去年美国折扣店关店数量激增360%至1754家，成为同期闭店最多的零售业态。总部位于纳什维尔的Bargain Hunt成为最新一家陷入财务困境的折扣连锁，在上周提交第11章破产申请后，计划关闭超90家门店。与此同时，Dollar Tree正在对去年关闭数百家门店的Family Dollar进行战略评估。公开文件显示，可能选项包括出售、分拆或其他业务重组方案。

尽管整体经济保持强劲，但低收入消费者正受到通胀冲击，零售商则面临高利率、通胀压力以及电子商务日益加剧的威胁。美元树公司第三季度财报电话会议上，首席执行官小迈克尔·克里登表示特定群体仍在持续缩减开支。

一家Family Dollar商店摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社他称：“我们持续观察到紧缩开支的迹象，尤其是低收入客户群体，其次是有幼童的中高收入家庭。”

关于关税问题，美元树表示早有应对经验，已准备好将大部分产品的供应源转移至其他国家。与此同时，希音已要求部分中国供应商在越南建立产能——这一进程在美国前总统唐纳德·特朗普取消针对希音、Temu等低价包裹的长期免税政策后加速。这可能给美国折扣零售商带来更多潜在压力。帕丘斯基·斯坦·齐尔&琼斯律师事务所合伙人布拉德福德·桑德勒指出：“利润率微薄且资产负债表过度杠杆化的折扣零售商，本就因运输成本上涨、劳动力费率上升、顽固通胀和长期高利率举步维艰。在可预见的未来，关税的加征将使其流动性状况雪上加霜。”

高度警戒

星亿娱乐正与香港合作伙伴洽谈出售其于布里斯班新综合项目的股份，但对方开价过低遭拒。这家陷入困境的澳大利亚赌场运营商上月警告现金流紧张可能导致业务难以为继，目前正试图筹集资金。
陷入困境的监狱医疗服务提供商Wellpath控股的次级债权人反对一项提案，该提案拟向12名高管支付高达460万美元的激励奖金（需达成特定业绩指标）。
红杉资本管理公司的主基金2024年实现约17%的收益，彭博看到的投资者信函显示，这主要来自对困境债券的押注，包括阿根廷、石化生产商TPC集团和卫星电视供应商Dish Network。
全球金融顾问公司Houlihan Lokey周二宣布，聘请Angela Hu担任公司金融赞助团队的董事总经理。
根据年度报告，瑞典国有养老基金AP2已对破产电池制造商Northvolt的全部持股进行减值处理。

边缘笔记

全球最大汽车市场的激烈竞争近日再添牺牲品，中国大昌行集团发生1.37亿美元债务违约。

作为梅赛德斯-奔驰和保时捷等豪车在华主要经销商，其子公司上周五未能兑付10亿元债券，而担保方大昌行也因流动性紧张无力代偿。

在厂商与经销商价格战导致核心汽车销售业务毛利率转负的困境下，此次违约使该集团成为近年来中国房地产行业外规模最大的违约企业之一。公司警告称，现金流枯竭可能引发其他债券连锁违约。

大昌行的困境与比亚迪、理想汽车等中国电动车领军企业形成鲜明对比——后者去年创下销量纪录。但电动车浪潮已重创主营燃油车的传统品牌及经销商，特斯拉等头部电动车企采用的直销模式更对特许经销商造成冲击。

逆风意味着自去年以来，大昌行集团面临日益增长的运营和财务压力。根据其财务报告显示，这家在全国拥有近700家全服务门店的经销商，截至6月底总负债达70亿美元，而现金仅有6.43亿美元。

据大昌行集团官网数据，2023年其新车销量超过50万辆，营收达190亿美元。

最新动态：慧俪轻体

据公开披露文件及Reshmi Basu报道，WW国际本月早些时候已全额动用其循环信贷额度。彭博行业研究指出，这一操作使该公司的担保杠杆率可能引发第二季度违约。

一盒慧俪轻体品牌冰淇淋棒摄影师：Daniel Acker/彭博社“此举实质上启动了庭外债务重组倒计时”，资深信贷分析师Philip Brendel在报告中写道。

运营慧俪轻体品牌的这家困境企业表示，提取贷款是“为了增强财务灵活性，而非解决短期流动性需求”。随着新一代减肥药物的兴起，这家提供减肥产品与服务的企业面临日益激烈的竞争，导致其约16亿美元的债务面临重组风险。

数据解读

Altice国际的债券在上周末评级机构标普全球将其信用评级下调至CCC+后交易疲软，Giulia Morpurgo写道。

Altice国际债券在评级下调后走弱

来源：彭博社

分析师列举的评级下调原因包括该公司去年业绩弱于预期，主要由于整个Altice集团的创新中心Altice实验室活动减少导致表现不佳。以色列和多米尼加共和国的用户流失也是原因之一。穆迪评级去年夏天已将其评级下调至同等的Caa1。

尽管姊妹公司Altice法国和Altice美国已开始与债权人就债务问题进行谈判，但Altice国际的讨论尚未开始。标普认为Altice国际的债务结构长期来看"不可持续”，并表示可能进行困境债务置换。

筹集现金的一种方式可能是出售部分资产，包括其在葡萄牙光纤运营商FastFiber的股份（与摩根士丹利基础设施合作伙伴共同持有）。该公司已将其视频广告平台Teads出售给美国广告公司Outbrain。