欧洲天然气储量低为何令交易商担忧 - 彭博社
Elena Mazneva
2025年1月3日，捷克共和国哈耶市，一名工人正在检查由Gas Storage CZ AS运营的地下储气设施的户外天然气管道。摄影师：米兰·雅罗斯/彭博社自乌克兰战争导致俄罗斯对该地区的天然气供应急剧下降以来，欧洲的天然气储备一直是一个备受关注的指标。
欧盟范围内的天然气储存网络规模仅次于美国，已成为抵御供应冲击和价格飙升的日益重要的缓冲。
随着莫斯科减少管道天然气的输送，欧盟通过削减总体天然气需求并增加从美国、卡塔尔甚至俄罗斯进口液化天然气，成功避免了冬季供应危机。
但2025年可能会增加压力。恶劣的天气条件使欧洲在天然气储备上消耗得更快更快，季节性价差逆转使得夏季补充库存变得不经济。
如果俄罗斯和乌克兰达成和平协议，可能会恢复通过该路线向欧洲输送天然气。欧盟是否会恢复进口俄罗斯管道天然气还有待观察。欧盟不太可能愿意将其能源安全的控制权交还给莫斯科。
德国引领欧盟天然气储存能力
该集团拥有足够的储备潜力，可满足其年度消费量的三分之一
来源：欧洲天然气基础设施协会
注：数据为技术容量。TWh表示太瓦时。
欧洲对天然气储备的依赖程度如何？
欧洲在冬季依赖其天然气库存，此时供暖需求使平均消费量翻倍。尽管从挪威、阿尔及利亚到卡塔尔和美国等欧洲天然气供应商通常会将产量提升至最高水平，但仍不足以满足增长的需求。
因此，储备的天然气在冬季可满足欧盟约30%的日需求。在最寒冷的日子里，这一比例可超过50%，特别是在风速较低、可再生能源发电量骤降时。在严重供应中断期间（如2006年和2009年严寒天气下俄乌天然气争端），该比例甚至更高。
夏季情况如何？
夏季情况相反，每日天然气需求较低。与美国或亚洲相比，欧洲空调的能源需求仍相对温和。尽管燃料生产商在温暖季节进行维护和维修工作，全球产量下降，但欧洲仍有过剩供应。这些过剩供应可注入地下储存设施。
具体数量取决于天然气价格及亚洲和拉丁美洲等其他地区的需求。自2022年俄罗斯大幅削减对该地区的供应以来，欧洲受全球天然气市场动态的影响显著增加。
欧洲利用天然气库存平衡市场
冬季从库存中提取天然气，夏季则进行注入
来源：摩根士丹利预估数据，彭博社计算。
注：数据包含欧盟主要消费国（伊比利亚半岛除外）。
能源危机如何改变欧洲的储存策略？
俄乌战争引发的能源危机促使欧盟自2022年起对全境天然气储存实施具有法律约束力的目标，以保障供应安全。
库存量须在11月1日前至少达到90%满储，并需在2月、5月、7月和9月达成阶段性目标。各成员国中期目标根据其储气设施规模及消费水平而有所不同。
部分国家未能实现2025年2月的目标。欧盟尚未对未达标成员国实施处罚，但根据欧盟法规规定，“重大且持续的偏离"可能导致欧盟委员会采取行动，确保天然气供应安全不受威胁。
俄乌和平协议会否使欧洲储气策略回归常态？
允许俄罗斯天然气经乌克兰输欧的五年期协议已于2024年底到期。在该协议终止前，该路线供气量已从最初占欧洲需求的15%以上降至不足5%。莫斯科并未完全切断对该地区的供应——俄罗斯管道气仍通过经土耳其的土耳其溪管道输往欧洲大陆。
如果美国总统唐纳德·特朗普成功促成俄罗斯与乌克兰达成和平协议，过境协议有可能恢复。但很难想象欧洲会恢复到战前对俄罗斯天然气的进口水平。
自乌克兰战争爆发以来的几年里，欧盟已与替代天然气供应商达成协议，并似乎决心不再恢复对俄罗斯的同等依赖程度。根据欧盟的REPowerEU计划，其目标是在2027年前逐步摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖。
与此同时，欧盟委员会讨论了将欧盟天然气储存目标延长至2025年到期日之后——即2027年的提案。包括德国、意大利和荷兰在内的一些成员国还讨论了今年后放宽门槛的可能性，以缓解夏季补充库存季节的压力。
为何对2025年欧洲天然气储存水平存在担忧？
在2024-25年冬季供暖季，欧盟的天然气库存迅速耗尽。相比前一年更冷的天气和更多无风的日子增加了天然气需求，迫使各国动用储备。加上通过乌克兰输送的俄罗斯管道天然气中断，欧盟的储气库在2月初仅剩约50%的储量，远低于一年前同期的近70%，也是自2022年能源危机以来同期最低水平。
2024/25年冬季欧洲天然气库存消耗速度加快
欧盟2月天然气库存量低于2024年同期及五年平均水平
来源：欧洲天然气基础设施协会
欧洲虽无立即断气之虞，但补充库存以应对下一个冬季的速度令人担忧。欧盟各国官员正竭力达成库存目标。意大利力推提前启动储气计划，德国则探讨为补充库存提供补贴。
对欧洲储气能力的担忧推高了夏季天然气期货价格，2月10日短期价格更创两年新高。能源费用持续居高不下，令欧洲家庭和企业承压，而此时德国与英国等国再度面临经济衰退风险。
供应端短期内难现转机——由于多个新生产项目遭遇延期，预计2025年供应仍将紧张。欧洲在液化天然气运输方面的竞争程度，将取决于中国经济复苏情况、日本核反应堆重启进度，以及影响北亚地区冷暖需求的天气条件。
天然气价格如何影响库存补充速率？
夏冬两季天然气期货价差是决定是否囤气获利的关键因素。买家通常利用夏季低价储气，留待冬季自用或高价转售。
但2025年夏季的天然气采购价格已比下一个冬季更为昂贵。1月份价差达到三年来最大幅度。截至2月10日，价差仍维持在每兆瓦时约5欧元（5.16美元）的高位。
据彭博智库分析，这相当于欧洲为达到90%储气目标所需增购的天然气总量，在夏买冬卖之间将产生约30亿欧元的亏损。能源公司、贸易商乃至部分储气用户（如维多集团、壳牌公司和莱茵集团）都可能面临潜在损失。
欧洲夏季天然气价格持续攀升
2025年4月TTF基准合约相较10月合约的溢价正在抑制储气意愿
数据来源：ICE Endex交易所
注：TTF指所有权转让设施基准价。
政府能否强制要求储气采购？
欧盟法规规定，若市场参与者未能及时补库，成员国可授权特定实体强制购气。意大利、奥地利等国已建立国家战略储气库，这类储备不向公开市场开放。欧洲天然气传输系统运营商网络数据显示，国家储备平均约占欧盟总储气能力的11%。
尽管政府干预能保障供应安全，但存在扭曲价格的风险。交易商担忧强制采购可能重演2022年欧盟成员国间的天然气争夺战。
欧洲实际如何储存天然气？
天然气经高压压缩后泵入储存设施，直至需要时使用。欧洲的储存设施常与周边景观融为一体，仅有井口或泵站暗示着地下延绵数英里的枯竭气田、盐穴或含水层——这些天然形成的密封环境。部分站点如德国雷登储气库（欧洲最大储气设施之一），其地下空间相当于900多个足球场。