黄金鹅展示IPO暂缓期间如何通过股权交易争取时间——彭博社

难以实现上市的欧洲企业正日益转向私募市场寻求融资，因为首次公开募股(IPO)活动的复苏尚未完全形成势头。

最近的例子包括Golden Goose集团在所有者Permira取消这个奢侈运动鞋品牌在米兰的IPO七个月后，披露了来自香港蓝池资本的少数股权投资。同样，EQT AB和Kühne Holding在11月收购了Flix SE35%的股份。据彭博新闻社此前报道，这家巴士运营商早些时候推迟了在法兰克福的上市计划。

投资者和顾问表示，尽管这算不上新策略，但由于对首次公开售股市场的谨慎态度继续阻碍着候选上市公司的上市计划，这些举措正变得越来越普遍。此类计划可以让股东在完全退出之前确保回报，同时也给他们更多时间等待更好的上市机会。

“我们认为，欧洲的IPO候选公司在追求和实施IPO之前，越来越多地谨慎考虑所有选择，”律师事务所Sullivan & Cromwell LLP的全球资本市场联席主管卡斯滕·贝拉尔说。“这包括私募股权替代方案或后期风险投资，也包括私募债务融资。”该律所为Flix的股权出售提供了咨询。

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一双镶嵌施华洛世奇水晶的Golden Goose运动鞋。摄影师：Jason Alden/Bloomberg欧洲IPO活动正逐步复苏，此前高利率和股价下跌在疫情后影响了市场情绪。尽管2024年该地区交易所首次公开募股筹资额超过200亿美元，较前一年增长约30%，但仍不足2021年950多亿美元规模的四分之一。

长期待上市的候选企业，包括Zopa Bank Ltd.等欧洲知名金融科技公司，一直在补充资本或让早期支持者通过私募轮套现。同样，收购公司正为其投资组合公司筹集债务，以便在IPO计划失败时向自己支付股息。

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据知情人士透露，就Golden Goose而言，Permira将根据市场情况再次考虑IPO。

对于奢侈品股票来说，市场一直很棘手。欧洲最大的奢侈品股LVMH目前的交易价格仍比2024年3月的高点低20%以上。盟可莱也仍低于去年的峰值。

知情人士表示，蓝池资本原计划在去年的发行中购买股份，并在上市暂停后不久提议收购少数股权。由于事涉机密，这些人士要求匿名。

蓝池资本和Permira的代表均拒绝置评，Flix未回应评论请求。

“与赢家同行”

企业通常会寻求过桥资金以延长私有化增长期，寄望于后期获得更高估值，这类计划也能让股东部分退出。

“在许多情况下，这会推迟上市时机，让赞助商能更长久地‘与赢家同行’，”EQT合伙人兼全球股票资本市场主管Magnus Tornling表示，“在某些情况下，这实际上是为IPO铺路。”

例如，EQT投资的护肤品牌高德美集团在去年3月苏黎世IPO前数月，就通过私募轮筹集10亿美元新股本用于偿还债务。

EQT的Tornling表示，在IPO市场尚未全面发力的环境下，企业主引入少数投资者并延长业务运营时间将变得更加普遍。

“我们认为这些交易可以实现双赢，”他说。“对于卖方来说，少数股权投资让他们能够继续价值创造之旅，同时也能将部分资金返还给有限合伙人。对于买方而言，这使他们能够接触到一家具有明确价值创造路径的公司。”